2023 年10 月25 日公司发布2023 年三季度报告。23Q1-Q3 公司实现营业总收入9.44 亿元，同比-1.93%，归母净利润1.75 亿元，同比+8.76%，扣非归母净利润1.54 亿元，同比+6.26%。单季度来看，23Q3 公司实现营业总收入3.27 亿元，同比-7.15%，归母净利润0.48 亿元，同比-3.36%，扣非归母净利润0.37 亿元，同比-16.76%。

    　　收入端：集成灶景气趋弱，单季度营收短暂承压23Q1-Q3 公司营业总收入同比-2%，其中23Q3 实现营收3.27 亿元，同比-7%。

    　　受三四线地产景气度较弱影响Q3 集成灶品类景气度有所趋弱，奥维云网数据显示23Q3 集成灶行业线上销售额同比-19%（Q2：-14%），线下销售额同比+38%（Q2：+40%）。公司亦随势承压，奥维数据23Q3 亿田集成灶线上、线下销额分别同比-18%、+363%。

    　　利润端：费率高企，扣非盈利能力趋弱

    　　23Q3 公司实现毛利率46.06%，同比-1.79pct；费率方面，23Q3 公司销售、管理、研发、财务费率分别为23.52%、6.02%、4.58%、-1.67%，分别同比+2.61pct、+3.37pct、-2.70pct、-0.52pct，或系消费需求较为疲软叠加行业竞争激烈公司营销效率有所趋弱。23Q3 公司实现归母净利率14.72%，同比+0.58pct，其中投资收益贡献0.11 亿元（去年同期：0.00），扣非后归母净利率11.41%，同比-1.32pct。

    　　营运能力：23 年前三季度销售商品收到现金9.60 亿元，同比-8.30%，与收入情况基本吻合；应收账款和应收票据合计0.80 亿元，存货为0.97 亿元，同比-0.85%。

    　　盈利预测及投资建议：公司持续深耕厨房电器行业，以集成灶、集成水槽、集成洗碗机产品作为产品开发的主要方向，并拓展全方位渠道布局，期待后续长远发展。

    　　考虑到集成灶品类景气趋弱，我们略微调整盈利预测，预计2023-2025 年公司营收分别为12.98、14.68、16.21 亿元，同比分别增长1.7%、13.1%、10.4%，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为2.27、2.62、2.90 亿元，同比分别增长8.3%、15.3%、10.8%。当前股价对应2023-2025 年PE 分别为18x、15x、14x，维持“增持”评级。

    　　风险提示：终端消费疲软，渗透率提升不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。