事件：亿田智能公布2023 年三季报。公司2023 年前三季度实现收入9.4 亿元，YoY-2%；实现归母净利润1.8 亿元，YoY+9%；实现扣非归母净利润1.5 亿元，YoY+6%。折算2023Q3 单季度实现收入3.3 亿元，YoY-7%；实现归母净利润0.5 亿元，YoY-3%；实现扣非归母净利润0.4 亿元，YoY-17%。Q3 公司收入增速环比下降，经营短期承压。

    亿田Q3 收入同比有所下降：公司2023Q3 收入下滑，主要是由于三四线地产景气波动，对经营产生了影响。根据产业在线数据，2023Q3 集成灶行业内销量YoY-2%，行业整体增速亦有所下降。从销量市占率来看，根据产业在线，2023Q3 亿田集成灶销量市占率约为9.7%，同比+0.4pct，行业地位提升。

    Q3 净利率同比提升：根据公司公告，亿田智能2023Q3 净利率为14.7%，同比+0.6pct，主要因：1）根据公司公告，Q3 公司研发及财务费用率分别同比-2.7pct/-0.5pct；3）公司Q3 投资净收益同比去年增加0.1 亿元，抵消部分费用率提升影响。

    经营性现金流同比改善：根据公司公告，Q3 亿田经营性现金流量净额为1.1 亿元，YoY+34%。其中Q3 销售商品与提供劳务收到的现金同比减少0.6 亿，而支付其他与经营活动有关的现金同比减少1.1 亿元。我们认为，下游消费景气变化、渠道回款速度变慢，对亿田现金流有一定影响。

    投资建议：亿田集成灶行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2023~2024 年的EPS 分别为2.11/2.22元，6 个月目标价46.42 元，对应2023 年22 倍PE，维持买入-A的投资评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化