事件：公司发布2023 年半年报。报告期内，公司实现营业总收入6.17 亿元，同比+1.1%；实现归母净利润1.27 亿元，同比+14.2%；实现扣非后归母净利润1.17 亿元，同比+16.6%。其中，Q2 单季度公司实现营业总收入3.88 亿元，同比+6.9%；实现归母净利润0.86 亿元，同比+29.5%。

    　　行业整体承压，Q2 收入逆势增长。行业层面：2023H1 商品房住宅销售面积同比-2.8%，厨电市场受到较大冲击，奥维云网数据显示，2023H1 集成灶零售额124 亿元，同比-0.4%，零售量134 万台，同比-1.3%；公司层面： 2023H1集成灶业务实现营收5.50 亿元，同比-1.06%；集成水槽、烤箱等业务实现营收0.67 亿元，同比+23.15%，实现放量增长，预计公司未来将持续推进研发新集成品类产品。渠道建设方面，公司在线上开设直销店，在重点区域布局直营店，并顺利切入KA 渠道、家装渠道等，持续推广品牌的渗透率。

    　　产品结构横向拓展，盈利能力持续改善。2023Q2 公司实现毛利率52.80%，同比+4.14 PCT，主要系产品结构优化+原材料成本下降。2）费用端：2023Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为21.38%/3.92%/4.59%/-0.88%，同比+0.47/-1.91/+0.82/+0.74 PCT。公司逐步加大营销投入，以“做饭/洗碗太烦，用亿田”“亿田厨电，真有一套”等宣传口号推动品牌建设，销售费用有所增长；管理费用率降低主要系股份支付减少；公司纵向强化蒸烤一体+蒸烤独立、冰蒸一体+煮饭机器人等集成灶核心技术，横向拓展集成水洗、集成烹洗、烤箱等新业务，推动研发费用率上升。

    　　投资建议：我们预计公司业绩为2.5/3.0/3.5 亿，分别同比增长19%/20%/17%，对应估值17/14/12 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：房地产行业持续低迷，渠道拓展不及预期，原材料价格回升，行业竞争格局恶化等。