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亿田智能(300911)机构评级研报股票分析报告

 
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亿田智能(300911):收入增速回暖 盈利端承压

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2022-10-31  查股网机构评级研报

报告导读

    亿田智能发布2022 年三季报。22Q1-Q3 公司实现收入9.62 亿元(同比+19.02%),归母净利润1.61 亿元(同比+3.50%),扣非后归母净利润1.45 亿元(同比-2.92%);22Q3 实现收入3.52 亿元(同比+14.49%),归母净利润0.50 亿元(同比-22.07%),扣非后归母净利润0.45 亿元(同比-31.51%)。

    投资要点

    收入增速回暖,预计线上维持较快增长,渠道打款积极22Q3 公司营收增速领跑行业,营收同比+14.49%,我们预计主要得益于线上渠道的增长,奥维云网数据显示22Q3 公司集成灶线上零售额同比+22.31%。22Q3 公司合同负债同比+28.57%,渠道提货积极性高。

    毛利率大幅提升,费用率增长+计提坏账致净利率承压22Q3 公司毛利率同比+4.18pct 至47.84%,我们预计主要受益于蒸烤款占比的提升及Q2 以来原材料价格的回落。22Q3 期间费用率同比+11.02pct 至29.69%,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+5.09pct/-0.70pct/+2.46pct/+4.17pct至20.91%/2.65%/7.28%/-1.15%。22Q3 公司信用减值损失同比+740.61%至1333.64 万元。综合影响下,公司净利率同比-6.63pct 至14.14%。

    重要新品陆续上市,期待后续表现

    公司D2ZK 集成灶升级款D6ZK 自8 月中旬上市,奥维云网数据显示其9 月销售额位列全网第一。高毛利产品集成烹洗中心于9 月下旬上市,采用分体式嵌入式安装,将帮助公司拓展旧房改造市场。

    盈利预测与估值

    公司新品陆续上市,渠道改革顺利推进,我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.32 亿元、2.75 亿元、3.15 亿元,分别同比+10.78%、+18.57%、+14.33%,当前股价对应PE 分别为16x、14x、12x,维持“买入”评级。

    风险提示

    地产下行加剧;疫情反复;原材料价格大幅上涨;市场竞争加剧。

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