事件

    　　10 月25 日，亿田智能发布2022 年三季报，22 年前三季度实现营业总收入9.6 亿元，同比+19.0%；归母净利润1.6 亿元，同比+3.5%，扣非后归母1.5 亿元，同比-2.9%。对应Q3 实现营业总收入3.5 亿元，同比+14.5%；归母净利润0.50 亿元，同比-22.1%，扣非后归母0.45 亿元，同比-31.5%。

    　　经营分析

    　　收入端看，三季度为行业淡季，叠加疫情季地产拖累，行业增长承压，公司强α驱动，收入端逆势实现双位数增长，表现明显优于行业。根据奥维云网，Q3 亿田集成灶线上销额同比+22.4%，线上持续发力，四季度为装修旺季，叠加双十一促销，预计有望持续取得突出表现。

    　　利润端看， 22Q3 公司净利率14.1%，同比-6.6pct，毛利率已持续实现同比提升，主要为费用率上升拖累业绩。22Q3 毛利率为47.8%，同比+4.2pct，公司通过产品结构优化，持续抵御成本压力，毛利率逆势提升明显。Q3 销售费用率为20.9%，同比+5.1pct，预计公司为旺季增加广告费用及营销活动投放。Q3 管理/研发/财务费用率同比-0.7pct/+2.5pct/+4.2pct，公司持续加码研发投入，加速产品推新助力收入增长，财务费用率提升主要为去年同期利息收入较高，基数偏低所致。

    　　营运能力：22Q3 销售商品收到现金3.98 亿元，与收入规模吻合。前三季度应收账款与应收票据余额为1.54 亿元，较年初增加0.8 亿元，主要为公司给予部分信誉较好、发展潜能较强的经销商一定信用额度支持。前三季度存货为0.98 亿元，存货周转天数为54 天，维持相对稳定。

    　　盈利预测&投资建议

    　　我们预计2022-2024 年公司营收分别为15.0、18.6、22.6 亿元，同比分别增长21.7%、24.1%、21.8%，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.4、3.0、3.7 亿元，同比分别增长14.8%、25.5%、22.7%。EPS 分别为2.23、2.80、3.43 元，当前股价对应2022-2024 年PE 分别为16.0x、12.8x、10.4x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　终端消费疲软，渗透率提升不及预期；行业竞争加剧风险；原材料价格上涨风险。