投资要点

    　　公司发布2022 年三季报。22Q3 公司营收3.52 亿元，同比+14.49%；归母净利0.5 亿元，同比-22.07%；扣非归母0.45 亿元，同比-31.51%；毛利率47.84%，同比+4.18pct；归母净利率14.14%，同比-6.63pct。22Q1-Q3 营收9.62 亿元，同比+19.02%；归母净利1.61 亿元，同比+3.5%；扣非归母1.45 亿元，同比-2.92%；毛利率47.08%，同比+1.94pct；归母净利率16.73%，同比-2.51pct。

    　　集成灶行业整体承压，Q3 公司营收逆势增长。受国内疫情反复及地产波动影响，22Q3 集成灶行业整体承压。据产业在线，7-8 月集成灶销量同比-3%。公司渠道拓展及经销商调整收效显著，收入实现逆势增长。据产业在线，7-8 月亿田智能集成灶销量同比+4.19%，增速高于行业整体。

    　　原材料降本推高毛利，高费用投放下业绩暂时性承压。Q3 原材料降本红利开始显现，Q3 公司毛利率同比大幅提升。公司加强研发投入及渠道营销投放，Q3 销售/ 研发/ 管理/ 财务费用率分别同比+5.09/+2.46/-0.70/+4.17pct 至20.91%/7.28%/2.65%/-1.15%，叠加Q3 计提信用减值损失1334 万，同比增加1175 万，Q3 公司归母净利暂时性承压。

    　　盈利预测与评级：公司加速推新强化核心产品力，持续推进全渠道拓展，行业整体承压环境下表现相对稳健，后续通过推进高端化及原材料降本，盈利能力有望改善。调整2022-2024 年归母净利润预测为2.34、2.61、2.79 亿元，对应EPS 分别为2.17/2.42/2.58 元，10 月25 日收盘价对应动态PE 分别为16.5x/14.8x/13.9x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：地产环境波动、终端需求不及预期、行业竞争加剧