公司2022 上半年实现营收6.1 亿元，同比增长21.81%，实现归母净利润1.11亿元，同比增长21.34%；其中单Q2 实现营收3.63 亿元，同比增长3.95%，实现归母净利润0.67 亿元，同比增长7.08%。

    公司营收及业绩表现稳定，毛利/净利水平小幅修复。受疫情下物流阻塞+需求疲软影响，22Q2 厨电整体承压，公司营收能力保持逆势稳定。1）营收表现：公司2022 上半年实现营收6.1 亿元，同比增长21.81%，实现归母净利润1.11 亿元，同比增长21.34%；其中单Q2 实现营收3.63 亿元，同比增长3.95%，实现归母净利润0.67 亿元，同比增长7.08%。2）费用率：公司22H1费用率为28.89%，YoY+1.47pct，同比小幅提升；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为20.0%/ 5.3%/ 3.7%/ -1.9%，YoY-1.5pct/ +3.0pct/ +0.2pct/-0.6pct。公司管理费用提升较大，主要系股份支付费用和职工薪酬增加所致。

    3）盈利表现：受益于产品结构优化以及原材料成本压力缓解，公司盈利水平环比改善，2022 年上半年毛利率46.63%（YoY+0.59 pct），净利率18.22%（YoY-0.07 pct）；单Q2 毛利率48.66%（YoY+1.86 pct），净利率18.32%（YoY+0.54 pct）。

    “爆品”打法优越性持续兑现，渠道+品牌协同赋能。公司坚定主推“爆品”

    策略，2021 年12 月推出蒸烤独立款集成灶产品S8A，市场反响热烈，根据奥维数据，2022W1-22（1.1-6.5）亿田S8A 产品销售额市占率37.7%，22W23-25（6.6-6.26）市占率20.8%。公司推动多渠道运营，抓住专卖店增长红利，同时积极布局家装、下沉等新兴渠道，各渠道单独组建营销团队快速响应市场需求，预计二季度电商及下沉渠道拉动整体增长。公司2020 年开始吸纳优质经销团队并推进现有经销商整合提效，目前公司换商动作进展顺利，在全国范围内已总计布局近1400 家优质经销商，基本实现全区域覆盖，未来专卖店+经销商协同有望进一步释放增长活力。

    集成灶市场增速放缓，公司销售稳定增长，市场份额提升显著。2022 年上半年受疫情等不稳定因素影响，厨电市场整体表现不佳，集成灶整体增速不及预期。根据奥维云网推总数据，22H1 厨电市场（烟灶消洗嵌集）整体规模453 亿元，YoY-1.7%，集成灶规模124 亿元，YoY+9.6%，销售量136 万台，YoY-0.8%，其中线上和线下销售额YoY+12.26%/-3.72%，销量YoY-4.76%/-8.3%。市占率方面，根据奥维云网数据，22H1 亿田线上销售量和销售额市占率分别为11.3%/13.5%，YoY+4.3/+3.2pct，线下销售量和销售额的市占率分别为7.3%/7.9%，YoY+5.1/+5.5pct，亿田22H1 延续量价齐升态势，终端市占率稳步提高。

    投资建议：我们预计亿田智能2022-2024 年收入分别为15.2 亿元、19.5 亿元和25.1 亿元，归母净利润分别为2.6 亿元、3.5 亿元和4.5 亿元，分别增长24%、35%和28%，对应PE 分别为23.6 倍、17.4 倍和13.7 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    风险提示：市场竞争加剧、市场需求景气下滑、房地产竣工市场下滑、新渠道拓展不及预期。