事件

    　　2022 年8 月25 日，亿田智能发布2022 年半年度报告。

    　　公司2022H1 实现营业收入6.10 亿元（YOY+21.81%），归母净利润1.11 亿元（YOY+21.34%）；其中Q2 实现营业收入3.63亿元（YOY+3.95%），归母净利润0.67 亿元（YOY+7.08%）。

    　　简评

    　　Q2 收入业绩持续增长，市场份额稳定提升。公司H1 集成灶收入为5.56 亿元，同比增长20.25%，领先行业整体增速（奥维数据显示集成灶H1 销额+12.26%）。公司线上销售维持两位数增长，市占率进一步提高。根据奥维云网监测数据，亿田集成灶Q2 线上销量和销额分别同比增长26.52%、26.41%，线上销量和销额市占率分别为10.68%、13.12%，同比提升2.66pct、1.90pct。

    　　成本端改善，费用端承压，盈利水平平稳。1）毛利端：原材料成本压力有所缓解，H1 集成灶毛利率同比-0.23pct，Q2 毛利率同比+1.86pct。2）费用端：Q2 整体费用率同比-1.64pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比-1.64pct、+3.05pct、+0.53pct、-0.47pct，主要系人工及股份支付费用增加所致。3）净利端：Q2净利率同比+0.54pct 至26.85%，除成本端和费用端影响，同时Q2 政府补助等其他收益及投资收益占收入比例同比+1.13pct。

    　　投资建议：公司蒸烤占比提高，奥维数据测算H1 蒸烤独立+蒸烤一体占比80%，同比提升10pct+，公司发布D6ZK，集成智能生态系统，有望持续优化产品结构。我们预测2022-2024 年公司实现归母净利润2.62/3.20/3.85 亿元，对应EPS 为2.43/2.96/3.56 元，当前股价对应PE 为24.76/20.28/16.86 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。