投资要点：

    　　Q1 营收延续双位数高增，业绩表现超预期。2022 年4 月27 日，公司发布公告，2022年一季度实现营业收入2.47 亿元，同比增长63.08%，实现归属于上市公司股东的净利润0.45 亿元，同比增长51.48%，实现扣非后归母净利润0.38 亿元，同比增长40.08%，Q1整体收入和业绩增速均超我们此前在一季报前瞻中给到的预期。

    　　集成灶增速领跑厨电市场，公司产品影响力持续提升。根据奥维云网推总数据，2022 年Q1 传统烟灶消市场实现零售额96.2 亿元，同比下滑7.0%，而新兴厨电市场零售额同比增长15.5%达80.2 亿元，新兴厨电品类整体增速领跑厨电行业。细分赛道方面，集成灶品类2022 年Q1 实现零售量51 万台，同比增长4.5%，实现零售额47.5 亿元，同比增长19.5%，在2021 年Q1 零售额同比大幅增长163.3%的高基数上仍实现双位数增长；其中，线上和线下渠道的零售额分别达9.0 亿元和38.5 亿元，同比分别增长24.3%和18.4%，线下仍为主流销售渠道，线上增长强劲。公司层面，亿田D2ZK 凭借其自清洗特点跻身2021年线上市场蒸烤一体款集成灶TOP 10，亿田S8A 产品于2021 年12 月正式上市，即刻畅销，成为2021 年线上市场蒸烤独立款集成灶TOP 10 的产品，产品口碑及品牌影响力持续提升。

    　　净利率环比显著改善，22Q1 合同负债大幅提升，彰显经销商打款高积极性。2022 年Q1，公司实现销售毛利率43.65%，同比下滑0.66 个pcts，期间费用方面，公司2022 年Q1销售费用率同比下滑0.52 个pcts 至18.58%，管理费用率同比提升3.37 个pcts 至4.40%，主要受Q1 股份支付费用及职工薪酬增加的影响，财务费用率同比下滑0.77 个pcts 至-2.33%。此外，公司持续加大研发力度，2022 年Q1 研发费用率达8.98%，同比提升2.81个pcts，创近3 年新高；最终录得公司22Q1 净利率18.07%，相较于21Q4 提升了5.24个pcts，环比改善显著。资产负债表方面，公司2022 年Q1 合同负债为9543.88 万元，同比大幅提升63.67%，彰显了经销商较高的打款积极性。

    　　盈利预测与投资评级。我们维持此前对于公司2022-2024 年的盈利预测，预计可分别实现归母净利润2.96 亿元、3.96 亿元和5.10 亿元，同比分别增长41.4%、33.8%和28.6%，对应当前市盈率分别为22 倍、16 倍和13 倍，当前时间节点看22 年估值具备较高性价比，维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险。