核心观点：

    　　公司披露2022Q1 季报，收入、利润均超预期。22 年Q1 单季收入2.5亿元，同比+63.1%；归母净利润0.45 亿元，同比+51.5%。

    　　Q1 盈利能力小幅下滑，主要受原材料价格和管理费用增加的影响。Q1毛利率43.7%（YoY-0.7pct），主要受原材料价格上涨的影响。归母净利率18.1%（YoY-1.4pct），主要系股份支付费用增加，导致管理费用增幅较大。2022Q1 销售/管理/财务/研发费用率分别为18.6% / 4.4% /-2.3% / 3.6%，同比-0.5pct / +3.4pct / -0.8pct / -0.4pct。同时，22Q1投资收益增加577 万元，主要是理财收益贡献。

    　　集成灶行业Q1 销量增速放缓，均价提升14.3%。受新冠疫情影响，22Q1 集成灶销量增速放缓。据奥维云网（AVC）推总数据显示，22Q1集成灶全渠道销量达50.8 万台，同比增长4.5%；销额达47.5 亿元，同比提升19.5%；均价9357 元/台，同比提升14.3%。

    　　线上线下渠道建设加速，市场份额快速提升。公司继续加快渠道建设，截止 2021 年底已拥有经销商 1300 多家，京东家电等下沉渠道网点入驻及经销商专卖店合计 3500 多家，合作家装企业 5200 多家。我们预计，2022Q1 渠道渗透仍在持续推进。奥维云网数据显示， 2022Q1亿田线上销额份额 16.12%（YoY +8.57pct），位居第二；线下销额份额 6.21%（YoY +4.25pct），位居第六。

    　　盈利预测与投资建议：预计2022-2024 年公司归母净利润分别为2.8、3.7、4.7 亿元，同比增速分别为35.8%、31.3%、26.4%，最新收盘价对应2022 年PE 为22.83x。综合考虑可比公司估值与业绩增速，给予2022 年PE30x，对应合理价值为78.97 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。