事件：公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入8.09亿元，同比+68.61%；实现归母净利润1.56 亿元，同比+62.8%，扣非后归母净利润1.49 亿元，同比+75.46%。

    　　点评：

    　　Q3 业绩延续高增长，经营表现超预期。分季度来看，公司2021Q1/Q2/Q3营收分别为1.51/3.5/3.08 亿元，同比+204.25%/+65.7%/+40.6%，归母净利润0.29/0.62/0.64 亿元，同比+421.75%/+25.72%/+58.11%，公司第三季度业绩表现优异。在集成灶行业高景气度的背景下，公司紧抓品牌建设和渠道建设，通过提升品牌知名度和优化经销网络体系，实现利润的稳步提升。未来伴随公司集成灶产品的迭代升级和新功能集成，与阿里巴巴合作发展的智能烹饪新品投放上市，公司竞争力有望进一步增强。

    　　利润率逆势提升，营销推广持续加码。2021Q3 单季公司毛利率同比+1.09pct 至43.66%，净利率同比+2.30pct 至19.23%。在原材料成本压力下，公司利润率仍能保持正向增长，我们认为主要为公司通过提价和进行产品结构升级转嫁部分成本压力且效果显著。2021Q3 单季公司销售费用率+2.94pct 至15.83%，管理费用率-0.96pct 至3.35%，研发费用率-0.76pct 至4.82%。销售费用率小幅提升主要系公司为推广新品加大广告投放力度所致。

    　　现金流表现优异，股权激励计划彰显公司信心。公司前三季度经营性现金流净额1.81 亿元，同比+34.26%，公司经营性现金流充沛。据公司公告，公司拟向85 名包括核心管理人员、技术人员授予限制性股票共计170.95 万股，考核目标为以公司2020 年度营收和净利润为基数，2021-2025 年营收增长率分别不低于60%/110%/170%/250%/350%，净利润增长率不低于30%/60%/90%/120%/150%。股权激励通过绑定核心骨干与公司利益，激发员工活力，助力公司长久稳定发展。

    　　投资建议：全渠道营销体系稳步推进，品牌力持续提升，维持“买入”

    　　评级。集成灶行业景气度上扬，公司有望享受集成灶行业快速扩容红利，凭借全渠道营销网络和多元化产品矩阵实现快速增长。考虑到公司品牌渠道建设成效逐渐凸显，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.15/2.76/3.50 亿（原预测值分别为1.94/2.55/3.24亿元），对应当前市值PE 分别为32/25/20 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品开发不及预期，国内疫情反复，原料价格上涨等。