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    　　2021年10月27日晚间，公司发布三季报。2021Q3实现营业收入3.08亿元，yoy+40.60%。归属于母公司所有者的净利润6391 万元，yoy+58.11%。前三季度实现营业收入8.09 亿元，yoy+68.61%；归母净利润1.56 亿元，yoy+62.80%。

    　　点评：全方位战略变革叠加行业高景气，三季度业绩大超预期。根据AVC 数据，2021 前三季度集成灶线上市场规模达36.51 亿元，yoy+29.97%，仍处于快速扩张期。2020 年来公司贯彻品牌、产品、渠道、管理四大提升的战略方针，积极研发促产品智能化转型，加码营销树高端品牌形象，推进立体式销售全渠道建设提升效率，并在近期收到成效。2021M9 公司线上线下销售额市占率同比+9.93%/+16.72%达14.78%/19.46%，其中线下市场份额更是跃居行业首位，带动公司2021Q3 实现营业收入3.08 亿元，yoy+40.60%，远超市场预期。

    　　产品结构升级毛利率逆势增长，营销投入持续加码。2021Q3 公司毛利率43.66%，同比+1.09%，推测系高毛利高端产品营收占比上升所致。销售/管理/研发/财务费用率为15.83%/3.35%/ 4.82%/-5.33%，同比+2.94%/-0.96%/+ 0.76%/-4.57%。其中销售费用增长显著，推测系公司持续加大品牌推广投入、积极提升线下经销网络覆盖率、开拓工程、KA 和电商渠道所致。公司整体费用控制良好，在逐步完善全渠道营销体系的同时盈利能力稳中有升，2021Q3 净利率20.77%，同比+2.30%，最终2021Q3 实现归母公司净利润6391 万元，yoy+58.11%。

    　　激励计划彰显管理层决心，公司未来增长可期。公司向激励对象授予176.90 万股限制性股票，首次授予对象共89 人，覆盖主管营销的副总经理及核心管理和业务人员，有利于实现公司发展与核心人员自身利益的趋同，提升企业竞争力。若行业景气度延续，公司有望凭借自身品牌、产品与渠道优势进一步提升市场地位。

    　　投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速为61.42%、28.10%、23.76%，归母净利润增速为54.70%、27.92%、24.39%，当前股价对应2021 年估值为31.09 倍，上调公司目标价，继续给与“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨、公司销量不及预期