2021 年前三季度，公司实现营业收入8.09 亿元，YOY+68.61%，实现归母净利润1.56 亿元，YOY+62.80%；21Q3 实现营业收入3.08 亿元，YOY+40.68%，实现归母净利润0.64 亿元，YOY+105.12%，业绩增速超预期。

    　　支撑评级的要点

    　　产品渠道双提升，助力营收稳定增长。根据奥维云网数据，3Q21 集成灶线上/线下零售额YOY+29.97%/+63.80%，公司营收增速高于行业平均水平。

    　　亿田集成灶线上/线下销额份额分别为11.31%/5.06%，分别同比提升4.64pct/2.47pct。渠道方面，公司持续推进立体式销售全渠道建设，拓展与优化经销渠道队伍，积极开拓工程渠道与家装、KA 等渠道；加强电商团队建设和人才培养，同时积极开展新零售业务。产品方面，2021 年公司推出“无人厨房”划时代科技-智能烹饪管家S9 新品，在完善现有技术的同时，积极研发智能化、功能多样化厨房。

    　　产品结构优化经营效率提升，盈利能力稳步增强。3Q21 公司毛利率45.14%，同比+1.09pct；净利率20.77%，同比+2.30pct。在原材料价格上涨的情况下，公司通过产品结构升级，带动公司毛利率上行。费用方面，21Q3 销售费用率15.83%，同比+2.94pct，主要系增加广告宣传促销投入力度；管理费用率3.35%，同比-0.96pct，公司在绩效管理方面推行全员一岗一考核及积分管理试点，通过智能制造提升了人均产能和人均效率，管理变革降本增效显著，盈利能力稳步提升。

    　　估值

    　　公司产品结构持续优化，渠道协同效应进一步加强，助力业绩高速稳定增长；同时考虑到原材料价格上涨对公司盈利能力的影响，预计公司2021-2023 年EPS 分别为2.03 元/2.66 元/3.41 元，对应市盈率31.2 倍/23.8 倍/18.6 倍，维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　受房地产行业波动影响的风险；市场竞争加剧的风险；原材料价格波动风险等。