Q3 业绩稳步增长。前三季度实现营业收入8.1 亿元（YoY+68.6%），归母净利1.56 亿元（YoY+62.8%），毛利率45.1%（YoY+1.0pct），归母净利率19.2%（YoY-0.7pct）。Q3 单季收入3.1 亿元（YoY+40.6%），归母净利0.64 亿元（YoY+105.1%）。注：2020 年Q3 归母净利口径有调整，2021 年Q3 利润增速按照调整口径后计算。

    　　集成灶销售额保持高增速，亿田线上市场份额继续稳居第二。奥维云网数据显示，行业方面，2021 年7-9 月，集成灶全渠道销量76.4 万台（YoY+9.12%）,销额67.2 亿元（YoY+26.93%）。市场份额方面，2021年前三季度公司集成灶线上零售额份额达11.31%，同比提升4.64pct，位居第二；线下达到5.06%，同比提升2.47pct，位居第五。

    　　产品均价提高，公司盈利能力提升。为应对原材料涨价压力，公司优化产品结构，加大蒸烤系列产品占比，同时提高部分产品价格，奥维数据显示1-9 月亿田智能线下均价提升1293 元，线上提升907 元，Q3 公司毛利率提升1.1pct 至43.7%。同时，公司加大营销费用投放，销售、管理、财务、研发费用率分别为15.8% / 3.3% / -5.3% / 4.8%，分别同比2.9pct / -1.0pct / -4.6pct / 0.8pct，归母净利率20.8%（YoY+2.3pct）。

    　　新媒体营销加码，线上线下渠道全面开拓。营销方面，公司优化投放媒介结构，重点加强与抖音、小红书等新媒体平台合作。渠道方面，公司继续巩固电商渠道优势，同时积极开拓工程、KA、家装渠道。

    　　盈利预测与投资建议：预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.10、2.82、3.81 亿元，同比增速分别为46.0%、34.6%、35.0%，最新收盘价对应2022 年PE 为23.9x。综合考虑可比公司估值与业绩增速，给予 2022 年PE30X，对应合理价值79.44 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱