业绩总结：2021年前三季度公司实现营收8.1亿元，同比增长68.6%；归母净利润1.6 亿元，同比增长62.8%；扣非净利润1.5亿元，同比75.5%。单季度来看，Q3公司实现营收3.1 亿元，同比增长40.6％；归母净利润0.6亿元，同比增长58.1%；扣非后归母净利润0.7 亿，同比63.2%。

    　　行业红利期跑马圈地，量价齐增优于行业。AVC数据显示，2021 年1-9月集成灶全渠道销售额同比增长52.7%，行业维持高景气。公司在行业红利期，以线下经销为基础，大力发展电商、KA、工程等渠道，竞争优势凸显。AVC数据显示，1-9 月公司线上市占率为11.3%，同比提升4.6pp，产品均价为10042 元，同比提升907元；9月线上市占率为14.8%，同比提升10pp，产品均价达到10252元，同比提升1107 元。1-9月公司产品实现量价齐升，推动收入增长68.6%，增速优于行业。

    　　原材料涨价背景下，盈利能力稳中有升。报告期内，公司综合毛利率为45.1%，同比提升1pp；受到上半年营销投放力度加大的影响，销售费用率为19.3%，同比提升5pp，当前处于集成灶企业开拓一二线城市的关键时期，我们认为公司销售费用率的投放有利于公司长期稳定的发展；管理费用率为6.7%，同比下降2.5pp，主要系公司管理效率提升；财务费用率为-2.8%，同比下降1.7pp。综合来看，公司净利率为19.2%，同比下降0.7PP。单季度数据来看，Q3公司毛利率为43.7%，同比提升1.1PP；销售费用率为15.8%，同比提升2.9pp，环比下降6.8pp，主要系公司上半年营销投入较大，费用投放需求被提前消化；净利率为20.8%，同比提升2.3pp。

    　　产品提价+结构优化，利润加速释放。与上半年公司营收增速快于利润增速不同，Q3 公司利润增长相对较快，利润释放节奏加快，我们认为主要有三方面原因：

    　　1）公司在4 月进行过产品提价，较为充分对冲原材料涨价影响；2）公司产品结构优化，高端产品占比提升，显著提高公司利润水平；3）随着公司经营规模的扩大、管理的优化，公司规模效应凸显，推动成本下降，助力公司利润释放。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为2.02/2.52/3.18 元，考虑集成灶行业景气度持续较好，公司作为头部企业之一，积极拓展进去，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动、新品拓展不及预期。