事件：公司9 月10 日晚间公告：拟推出限制性股票激励计划（176.9 万股，占总股本1.66%），授予对象合计89 人，授予价格为30.01 元/股。

    　　具体细则：

    　　考核目标：2021-2025 年5 个会计年度每年度考核一次，以2020 年为基数，2021-2025 年营收增长率不低于60%/110%/170%/250%/350%；净利润（剔除股份支付费用）增长率不低于30%/60%/90%/120%/150%。对应2021-2025 年营收复合增长率35%，净利润复合增长率20%。

    　　授予对象：共176.9 万股限制性股票，授予价格30.01 元/股。其中副总经理庞廷杰50 万股，占28%；其余88 名骨干成员101.9 万股，占58%；另预留25 万股。

    　　费用分摊：预计股份支付费用合计4718 万，21-25 年447/1671/1199/766/457 万元。

    　　事件点评：

    　　收入增长目标积极，向第一梯队迈进：公司制定收入考核目标相对积极，对应2021-2025 年收入复合增速35%，对应2025 年实现32.2 亿收入体量。当前行业收入规模前二名分为浙江美大、火星人，二者2020 年收入规模在15-20 亿之间，亿田的考核目标体现了公司向第一梯队迈进的雄心壮志。同时，我们注意到公司对净利润的要求相对宽松，以收入、利润考核目标最低要求计算，2021-2025 年公司目标净利率为16%、15%、14%、13%、11%，我们认为在行业快速扩张期，加大费用投放力度，适当放松净利率要求是正确的战略抉择

    　　五年计划绑定高管，体现公司战略定力：公司副总经理庞廷杰获授限制性股票数量最多，根据公开调研资料显示：公司营销板块除品牌文化中心由总经理直管外，其余业务均由庞总负责。我们认为公司在2021 年展现出增长提速的积极面貌主要得益于公司营销和渠道端改革，其中线上模式改革见效较快，而大商制改革需久久为功。通过长期激励计划绑定高管，可以保障公司渠道营销改革的持续性。

    　　投资建议：

    　　公司产品优势维持，内部五大升级后线上高增长逻辑率先兑现，线下大商制改革体现较强战略定力，看好公司向行业第一梯队发起冲击。结合股权激励目标，我们上调公司21-23 年业绩预测至1.98、2.80、3.76 亿（原为1.90、2.55、3.31 亿），维持买入评级。

    　　风险提示：

    　　跨界巨头进入导致竞争恶化，渠道拓展不及预期、高费用投放下利润率超预期下行。