事件：

    　　公司于2021 年8 月18 日发布《2021 年半年度报告》。

    　　报告要点：

    　　营收大幅增长，费用投放增加

    　　公司2021H1 实现营收5.01 亿元，同比92.12%；归母净利润0.92 亿元，同比增长66.24%；扣非归母净利润0.84 亿元，同比增长86.35%。其中，公司2021Q2 实现营收3.50 亿元，同比增长65.70%；归母净利润0.62 亿，同比增长25.72%。受益于产品结构提升，公司整体毛利率提升0.58pct 至46.05%。为了抓住行业高速增长的机遇，公司销售费用率同比增加5.85pct至21.51%、研发费用率同比降低1.58pct至3.49%，净利率同比降低2.85pct至18.29%。

    　　渠道开拓，终端门店持续升级

    　　21H1 公司线上收入1.83 亿元，同比增长88.12%，线下收入3.18 亿元，同比增长94.23%。公司完成800 多家终端门店形象改造升级工作并将售后服务进行标准化改造。公司新渠道持续开拓，公司新增工程项目超20 项，新增装企超500 家，与红星、居然等建材KA 全方位合作，同时大力开拓国美、苏宁等KA 渠道。

    　　品牌曝光度增加，产品差异化优势逐步增强

    　　受益于公司首创的下置风机技术，公司纵向空间较竞品提高12cm，空间容量提升15%。这使得公司蒸烤独立机较行业蒸烤一体机有明显的差异化。

    　　同时公司通过增加抖音、小红书等新兴互联网平台进行品牌曝光，广告费用同比增加300.21%。

    　　投资建议与盈利预测

    　　随着行业渗透率持续提升，公司经销商网络布局进一步完善，品牌力逐步增强，公司将保持稳健增长。我们预计2021 年~2023 年公司归母净利润分别为2.23、3.27 以及4.69 亿元，每股收益2.09、3.07 以及4.40 元/股，PE为24.04、16.40 以及11.43 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　集成灶渗透率提升不及预期、公司渠道拓展不及预期、公司品类扩张不及预期的风险。