事件：

    2021年8月18日晚，亿田智能披露了 2021 年中报业绩，2021H1 实现营业收入5 亿元，yoy+92.1%；归母净利润9159.7 万元，yoy+66.24%；其中2021Q2 实现营业收入3.5 亿元，yoy+65.7%；归母净利润6218万元，yoy+25.72%。

    点评：集成灶赛道进入爆发期，白马企业业绩稳定增长。2021H1 集成灶零售额113 亿，yoy+73.0%，增速双线跑赢所有厨电品类，集成灶行业正式从导入期步入爆发期。作为集成灶优质赛道上的最优秀企业之一，公司在2021H1 实现营业收入5 亿元，yoy+92.1%；归母净利润9159.7 万元，yoy+66.24%；其中集成灶业务收入达到4.62 亿，yoy+93.5%，尽享行业高速发展的红利。

    成本控制优秀毛利率逆势上扬，广告投入增加净利率略有下滑。在2021H1 原材料成本大幅上涨的背景下，公司毛利率不降反升，达到了46.05%，yoy+0.58pct，其中集成灶业务毛利率达到了48.44%，yoy+1.87pct。与此同时，公司加大了广告宣传的力度，报告期内销售费用达到了1.08 亿， yoy+163.89% ； 销售费用率为21.52% ；yoy+5.85pct；导致2021H1 公司净利率下滑至18.29%，yoy-2.85%,未来仍有持续改善进步的空间。

    品牌宣传渠道建设齐头并进，线上布局初见成效。公司近年来不断加大品牌宣传力度：线上方面持续通过抖音、小红书等新媒体平台短平快地扩大品牌影响力，并收获了初步成效。根据奥维云网数据，2021H1公司线上销售量规模占比达到了7.05%，yoy+2.63pct，势头良好；线下方面，公司共完成800 多家终端门店形象改造升级以提高消费者的体验，并在2021H1 内新增超过20 项工程项目和超过500 加合作的家装企业，此外，为提升品牌知名度，公司持续在高铁站等传统平台和天猫、京东等新型平台投放大量广告，成效有望在未来兑现。

    投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别为61.42%、28.10%、23.76%，归母净利润增速分别为54.70%、27.92%、24.39%，当前股价对应2021 年估值为24.12 倍，首次覆盖给与“买入”评级。

    风险提示：原材料价格持续上涨，销售业绩不及预期