事件

    　　2021 年8 月18 日晚，亿田智能发布2021 半年度报告。

    　　2021H1 公司营业总收入5.01 亿元（+92.12%）；归母净利润0.92亿元（+66.24%）。其中，2021Q2 收入为3.50 亿元（+60.57%）；归母净利润0.62 亿元（+22.30%）。

    　　简评

    　　2021Q2 业绩快速增长，给予“买入”评级。2021Q2 公司收入快速增长，主系公司产品升级+渠道快速扩张，外加集成灶行业景气度高企，市场渗透率提升。预计2021-2023 年公司归母净利润为2.07/2.79/3.49 亿元，对应EPS 为1.94/2.62/3.27 元，当前股价对应PE 为25.9/19.2/15.4 倍，首次给予“买入”评级。

    　　公司集成灶收入高速增长，量价齐升。1）分季度看，2021Q2 单季度收入3.5 亿元，较2020Q2、2019Q2 同比增长65.88%、33.59%。

    　　2）分品类看，2021H1 集成灶+93.50%，销量及均价增长快速。

    　　据奥维数据，亿田线下均价同比+1359 元，线上均价同比+917 元。

    　　毛利率提升净利率略下调，营运周期缩短。1）2021Q2 毛利率为46.80%，同比+2.64pct，在原材料价格上涨的背景下逆势提升主要系终端零售提价。2021Q2 净利率为17.79%，同比-5.65pct，主要系销售费用率同比+5.85pct 至21.51%，在广告宣传方面加大投入。2）公司营运周期缩短趋势向好。2021H1，公司存货、应收账款周转天数分别为50.39 天（-39.71%）、10.67 天（+0.67%）。

    　　快速拓展多元化渠道网络，科技驱动产品升级。1）2021H1 公司已拥有经销商1300 余家、工程项目新增20 余家、KA 新增350+卖场，同时发力电商、新增合作家装企业超500 余家，并积极开拓新零售业务，拓宽渠道网络。2）公司秉持“集成科技重塑厨房空间”的理念，不断推进产品迭代，布局中高端产品线。

    　　风险提示：市场竞争加剧、原材料价格上涨、房地产行业波动等。