Q1 经营逐步恢复，低基数下取得高速增长

    　　公司发布一季报：2021Q1 实现收入1.51 亿元/+204.25%，归母净利润为0.29 亿元/+421.75%，扣非归母净利润为0.27 亿元/+1844.48%。

    　　集成灶行业高景气延续，扩渠道强产品稳步前行地产景气高涨下，后周期集成灶迎来高速发展，公司多举措强化线上线下渠道优势，发布集成厨房战略，实现稳定增长。国家统计局数据显示，2021Q1 商品房竣工面积同比增长27.08%，同比2019 年增长6.47%。在地产需求拉动下，集成灶行业迎来高速发展。奥维云网显示，2021Q1 我国集成灶行业规模达到39.8 亿元/+163.3%，同比2019 年增长62.5%，销量达到48.6 万台/+144.6%，同比2019 年增长61.4%，行业量价实现高速增长。公司Q1 采取多种措施，巩固竞争优势：1）线上渠道方面，积极参加促销节，运用多平台直播等形式，亿田D2ZK蒸烤一体集成灶在“315”期间单品成交破千万，淘系平台Q1 销售增长227%；2）线下渠道方面，公司第一季大商直播招募会成功签约132城，与华美立家等家居渠道达成战略合作，建设高端厨房体验馆，线下渠道进一步巩固；3）产品端，公司推出全新高端定制厨房，引领集成厨房发展趋势。值得注意的是，2021Q1 公司合同负债余额达到1.29亿元，同比增长93.61%，显示出客户积极的订购意向。盈利方面，公司毛利率为44.31%，相较2020 全年下滑1.28pct，或受淡季规模优势下滑影响。净利率为19.45%，同比提升8.11pct，盈利能力大幅改善。

    　　竞争优势稳固，全面升级促发展

    　　公司在品牌、产品、渠道和管理上进行全面提升，保持领先优势。产品上，通过技术创新向“场景化、智能化、精致化、信息化”迭代升级；渠道端，全力推进工程、家装和电商等渠道建设；品牌端，优化广告投放效率，多元化渠道广覆盖，持续强化品牌认知。

    　　投资建议：维持“买入”评级

    　　基于行业及公司表现，上调盈利预测，预计21-23 年EPS 为1.7/2.1/2.5（前值为1.6/2.0/2.5），对应PE 为35/28/23x，维持“买入”评级。

    　　风险提示: 渠道扩展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨。