业绩总结：公司发布2021年一季度报告，2021年Q1 公司实现营收1.5亿元，同比去年增长204.3%；实现归母净利润2941.6 万元，同比去年增长421.8%；实现扣非归母净利润2727 万元，同比去年增长1844.5%。

    　　“产品+渠道+营销”三管齐下，公司营收规模扩张。公司营收规模快速扩张，一方面，公司逐步消除了疫情带来的不利影响，生产经营得到全面恢复；另一方面，集成灶行业快速成长，公司作为行业龙头充分受益。21 年一季度公司延续“产品提升”、“渠道提升”、“品牌提升”战略，未来公司在产品、渠道、营销上的布局仍有望持续为公司带来营收的扩张。

    　　生产经营效率提高，公司盈利能力提升。报告期内，公司受原材料涨价等因素影响，公司综合毛利率为44.3%，同比减少6.7pp。得益于公司营收规模增长以及生产环节各方面精细化，整体费用率有所降低。费用率方面，销售费用率为19.1%，同比减少9.6pp；管理费用率方面，公司降本增效使管理费用绝对值降低，管理费用率为1.0%，同比减少2.3pp；财务费用率方面，财务费用率为-1.6%，同比减少0.8pp。综合来看，外部规模增长和内部管理增效双轮带动公司盈利能力提升，21 年Q1 公司净利率为19.4%，同比增加8.1PP。

    　　研发持续加码，产品推陈出新。产品技术一直是公司核心竞争力，21 年Q1 公司再次加大研发投入，研发费用同比20 年Q1 提升55%至6171 万元。继一系列首创新品，天猫精灵款、蒸烤独立集成灶后，公司智能化应用和核心技术再度有所突破，预计21 年公司持续推出新品将带动公司业绩上涨。

    　　盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.78 元、2.2 元、2.74元，未来三年归母净利润将保持26.6%的复合增长率，维持“持有”评级。

    　　风险提示：原材料价格或大幅波动、集成灶渗透率提升不及预期。