本报告导读：

    　　公司2022年复合剂涨价如期而至，复合剂放量提速中，上调盈利预测，对应上调目标价为182.40 元，维持“增持”评级。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。由于公司产品价格顺利提价，并且伴随大客户快速放量，上调2022-2024 年EPS 分别为3.76/6.08/8.41 元（原2022-2024 为2.54/4.39/5.81 元）。由于润滑油添加剂市场空间大，复合剂产品壁垒高，公司渗透率快速提升，上调目标价为182.4 元（由于未来3 年复合增速为84%，壁垒高，增速快，给予2023 年30 倍PE）。

    　　公司22Q3 远超预期。公司前三季度营业收入20.42 亿元，同比+202.19%；归母净利润3.64 亿元，同比+168.09%；扣非净利润3.24亿元，同比+143.70%。其中22Q3 实现营业收入10.21 亿元，同比+438.19%；归母净利2.17 亿元，同比+588.17%；扣非后归母净利2.14亿元，同比+578.06%。公司22Q3 毛利率30.43%，环比+3.79 个pct，净利率为21.29%，环比+6.15 个pct，主要系22Q3Brent 均价为102.65美元/桶，环比-7%，原料成本下降中。

    　　行业紧张程度加剧，公司逆境突破。受疫情与战争等外部环境影响，海外化工原料价格持续波动，加剧行业的成本上涨与不稳定性。Q3 合同负债为1.26 亿元，环比上升8.62%，表明市场产品供应趋紧。

    　　产能扩张接力成长，研发推进持续。公司一期年产6 万吨润滑油添加剂项目已投入生产使用，二期9 万吨预计可接力订单增长。2022 年1-9 月，公司研发费用为0.73 亿元，同比增长168.69%。

    　　风险提示：市场开拓不及预期，原材料价格上涨