2023 年10 月28 日，汇创达发布2023 年三季报告。公司2023 年前三季度实现营业总收入8.85 亿元，同比增长47.51%，实现归母净利润0.57 亿元，同比下降41.02%。2023Q3 公司实现营业总收入3.74 亿元，同比增长114.68%，环比增长22.61%，实现归母净利润0.33 亿元，同比增长12.34%，环比增长192.08%。三季度公司营收和归母净利润均取得较大同环比增长，我们认为与合并子公司信为兴，以及消费电子行业环境改善从而业务量增加有关。

    PC 逐渐走出低谷，AI PC 有望开启新一轮换机高峰。国际数据公司IDC数据显示，2023 年第三季度PC 全球出货量6,820 万台，同比下降7.6%，PC 出货量在过去两个季度环比增长，同比下滑趋势趋缓，同时渠道库存也接近健康水平，预示市场已经触底完成。英特尔和联想相继划定AI PC 目标，群智咨询预测，2024 年AI PC 大规模出货即将开启，2024-2027 年全球AI PC 整机出货量将达到约0.13/0.53/1.1/1.5 亿台。AI PC 对设备的软硬件能力提出了更高要求，也将成为消费者换机的重要因素，这对PC 零部件供应商也提供了全新机遇。

    防水轻触开关赛道小而美。公司生产的超小型防水轻触开关用于智能手机、可穿戴设备等按键开关部位等。防水侵入开关零件单价较低，但是毛利率高，该产品主要竞争对手为日资企业，公司可以凭借价格优势和更及时的供应链优势进行国产替代，在该小众市场扩大市场份额。目前该产品已经获得小米、华为、荣耀、华勤、闻泰等国内厂商的认可。公司在防水轻触开关与子公司信为兴资源整合，积极拓展该小众市场，可以将该业务打造成为现金牛产品之一。

    CCS 模组业务顺利推进，第二成长曲线蓄力中。CCS 模组采用FPC 或PCB 来替代传统的线束连接方案，它是取代传统的线束母排的一种解决方案。公司投入5.65 亿元用于动力电池及储能电池系统用CCS 及FPC 模组建设项目，设计产能为年产CCS 模组1,200 万套和FPC 模组3,900 万件。目前CCS 产品已收到储能领域客户订单，生产与交付顺利进行中，新能源领域项目正在验证中。

    【投资建议】

    随着笔电市场从低谷中恢复，公司传统业务量有望迎来恢复。防水轻触开关方面，公司已经取得小米、华为、荣耀等手机厂商认可，我们看好该零部件的国产替代。同时，公司在CCS 模组领域进展顺利，可蓄力成为公司第二成长曲线。对于报告期公司当前情况，我们维持此前的盈利预期，我们预计2023/2024/2025 年公司收入分别为12.70/16.61/23.76 亿元，归母净利润分别为0.95/1.36/2.15 亿元，对应EPS 分别为0.55/0.79/1.24元，对应PE 分别为54/38/24 倍，维持“买入”评级 。

    【风险提示】

    市场恶化的风险：公司当前主营业务收入来自于消费电子领域，受到全球消费电子行业不景气因素影响，公司该业务收入情况可能恶化；技术创新的风险：消费电子领域产品迭代速度较快，如果公司无法在技术创新和开发上跟上客户要求，可能市场份额和经营业绩产生不利影响；新能源业务不及预期的风险：公司的新能源产品产线处于建设阶段，存在投产时间的不确定性，如果项目建设进度落后于预期或下游客户需求不及预期，可能对公司业绩产生不利影响。