事件：2023 年H1 公司实现营收5.11 亿元，同比增长20.05%；实现归母净利润0.24 亿元，同比下降64.39%；实现扣非净利润0.15 亿元，同比下降77.19%。2023 年Q2 公司实现营收3.05 亿元，同比增长32.31%，环比增长47.59%；实现归母净利润0.14 亿元，同比下降67.42%，环比增长37.38%；实现扣非净利润0.11 亿元，同比下降74.28%，环比增长169.15%。
导光结构件业务承压，多元布局整体营收稳健：受全球消费电子市场低迷和电子制造业去库存、降本增效的影响，公司导光结构件营业收入大幅下滑。
2023 年H1， 公司导光结构件实现销售收入15,317.73 万元，同比下降45.43%，其中背光模组实现销售收入15,241.28 万元，同比下降45.02%，导光膜实现销售收入76.45 万元，同比下降78.167%。然而，受信为兴并表影响，公司信号传输元器件及组件实现销售收入19,105.46 万元，同比增长222.76%；此外，受益于公司对消费电子代加工业务的拓展力度加大，公司代加工业务实现收入12,728.41 万元，同比增长151.59%。2023 年H1，公司毛利率为25.49%，同比-7.95pcts；净利率3.86%，同比-11.99pcts。费用方面， 2023 年H1 公司销售、管理、研发及财务费用率分别为1.80%/12.18%/6.45%/0.70% ， 同比变动分别为+0.66/+2.29/+0.22/+3.83pcts。其中，H1 财务费用率与绝对值同比有所增长，主要系汇率波动引起的汇兑收益减少及筹资费用增加所致。
资产重组顺利落地，模组、开关、结构件协同发展：2023 年H1，公司背光产品技术路径持续改进升级，同时随着产品超薄化趋势发展、自动设备改造成本降低和微纳米热压工艺普及，背光模组的市场渗透率有了进一步提升。
公司中报指出，随着库存修正结束，笔记本电脑市场的供需关系有望会恢复健康。同时，公司持续加大金属薄膜开关、超小型防水轻触开关的应用推广，主要客户订单量同比基本持平，主要产品出货量稳定增长。此外，2023 年H1，公司完成了对信为兴的股权收购，取得了信为兴的100%股权。本次资产重组具有较大的协同效应：一方面，信为兴已经取得如荣耀、传音、闻泰及龙旗等大型客户的供应商认证，收购完成后，公司可以利用信为兴已取得的供应商认证，进入更多知名3C 厂商的供应链体系，提升公司满足客户多元化产品需求的能力，进而提升公司在电子设备制造领域业务板块的综合实力；另一方面，公司与信为兴的结合有助提升公司在原料采购环节中的议价能力，从而降低采购成本，此外，信为兴可以向公司提供精密开关结构件及组件产品所需的弹片，进一步降低公司的生产成本。
受益新能源汽车需求高景气，投建CCS 项目打造第二增长曲线：受益于新能源汽车的快速发展，CCS 前景可观。公司2023 年中报显示，根据 EVTank联合伊维经济研究院共同发布的数据，2022 年，全球新能源汽车销量达到1,082.4 万辆，同比增长 61.6%；根据 EVTank 预测，2025 年全球新能源汽车销量有望达到2,542.2 万辆，2030 年全球新能源汽车市场销量将达到5,212.0 万辆，而中国将是全球最大的新能源汽车市场。同时，公司中报指出，根据中汽协数据，我国新能源汽车销量从 2018 年的 125.6 万辆增长至2022 年的688.7 万辆，年复合增长率达 53.02%，新能源汽车销量保持高速增长。为应对新能源汽车市场对动力电池需求的快速增长，全球主流动力电池企业扩产意愿明确，如宁德时代、中创新航、蜂巢能源均制定了相应的扩张计划，根据公司中报，宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、蜂巢能源、亿纬锂能、孚能科技和欣旺达等主要动力电池企业在 2025 年的规划产能合计超过3TWh，总体产能扩张超过了 20 倍，有望为CCS 及 FPC 模组创造较大市场空间。动力电池作为新能源汽车的关键部件，CCS 又是其 BMS的重要新兴承载方式，未来市场空间较为可观。为把握新能源汽车行业和储能行业的快速发展的市场机会，助力公司从消费电子领域向新能源动力电池及储能电池系统用 CCS 及 FPC 模组领域转变，增强公司整体产业配套能力，2023 年H1，公司投入 5.65 亿元用于动力电池及储能电池系统用 CCS 及FPC 模组建设项目，设计产能为年产 CCS 模组 1,200 万套和 FPC 模组3,900 万件。
首次覆盖，给予“增持 ”评级：公司主要从事背光模组、金属薄膜开关、超小型防水轻触开关的研发、生产和销售；2023 年H1，公司完成了对信为兴的股权收购，正式切入连接器及精密五金业务领域。近年来，随着新能源汽车市场快速成长，动力电池及储能电池系统用 CCS 及 FPC 模组需求前景广阔。未来随着消费电子库存去化完毕，公司传统业务盈利能力有望逐步修复；此外，随着动力电池及储能电池系统用CCS 及FPC 模组产能逐步释放，公司有望借此培育新的业绩增长点，进一步提升盈利水平。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.96 亿元、1.84 亿元、3.62 亿元，EPS 分别为0.58、1.11 元、2.18 元，对应PE 分别为43X、23X、12X。
风险提示：市场风险、汇率风险、市场竞争风险、技术创新风险。