汇创达是一家精于材料与器件研发的高新技术企业，专注于导光结构微纳米热压印生产工艺的自主研发，通过自身在光学微结构设计、微纳米压印模具开发、自动化制造等核心环节多年积累的技术优势，为公司在笔记本键盘背光模组、导光膜、薄膜开关、超小型防水开关等产品领域取得竞争优势奠定了坚实基础。

    　　传统业务格局进化，在行业逆周期下仍有明确增长空间：1.笔记本键盘背光技术进阶带来单机ASP 持续提升的空间：2023 年是笔记本键盘背光技术路径变更的重要年景，从传统的数张光学整膜组合转换为单键Mini led 的变化，令键盘背光模组的ASP 有明确提升。这一应用变化将为公司带来可观增量弹性。2.超小型防水开关进入关键客户放量成长期：超小型防水开关的主要下游是智能手机、可穿戴等微小化要求较高的领域，过往被日本厂商垄断，汇创达是国内唯一可以打破日本厂商垄断的企业，未来有望获得关键客户的扶持，顺利度过考验期后，替代成长空间相当可观。3. 2022 年收购的信为兴是下游供应链关键客户重要的连接器供应厂商，2023 年的承诺业绩为4400 万元净利润，从行业格局和上下游情况来看，我们预计能顺利完成。

    　　CCS 带动公司在新能源领域开辟全新成长源：CCS 是电池的BMS 系统的一种新型承载方式，以FPC 用于替代铜线线束采集线，是近年来被动力与储能电池厂快速推广的进阶方案。汇创达的CCS 布局较早，在国内厂商中较为领先，而且已有明确的客户渠道资源。2023 年是汇创达CCS 的产能释放成长的关键时期，这将成为公司全新的成长源。

    　　投资建议：预计公司2022~2024 年归母净利润分别为1.62 亿、2.83 亿、4.92亿元，当下市值对应的PE 分别为35.2、20.1、11.6 倍，给予2023 年25倍PE，对应目标价42.62 元/股，首次覆盖，给予买入评级。

    　　风险提示：公司的CCS 自动化产线建设推进程度与下游客户的认证与导入进度低于预期；超小型防水轻触开关的下游关键客户出货量不及预期；疫后NB 市场成长不及预期，导致笔记本背光模组等相关产品带动不及预期。