2024 年2 日26 日，仲景食品发布2023 年业绩预告。

    　　投资要点

    　　业绩稳增长，产品结构持续优化

    　　根据公告，预计公司2023 年实现营业收入9.95 亿元，同增13%，主要系公司调味食品和调味配料业务收入持续增长，线上渠道增长显著；归母净利润1.78 亿元，同增41%；扣非归母净利润1.65 亿元，同增76%，主要系产品结构不断优化/单位销售成本下降所致。其中2023Q4 预计实现营业收入2.61 亿元，同增15%；归母净利润0.38 亿元，同增59%；扣非归母净利润0.34 亿元，同增71%。

    　　大单品基本盘夯实，全渠道布局持续推进

    　　公司持续夯实仲景香菇酱大单品市场基本盘，推进上海葱油第二增长曲线快速攀升，产品结构持续优化。同时公司渠道发展规划思路清晰，在河南、山东、江苏及京津冀重点区域持续做线下渠道下沉/精耕终端网点，同时，加大线上渠道推广运营，线上销售增长显著，未来公司计划to C 产品先线上后线下，继续扩大品牌影响力，提升转化效果。与此同时，公司2023 年开始组建餐饮和特渠业务团队，助力餐饮渠道起步，目前在团餐、中央厨房销售渠道实现初步放量。随着公司不断补齐渠道短板，发力BC 渠道实现双轮驱动，未来规模效应将持续释放，实现高质量增长。

    　　盈利预测

    　　公司作为香菇酱龙头企业，在夯实大单品基本盘的同时，不断开拓第二增长曲线，随着全渠道布局完善，公司业绩保持稳健增长确定性强。根据业绩快报，我们调整2023-2025 年EPS 为1.78/2.32/2.77 元（ 前值分别为1.66/1.91/2.17元），当前股价对应PE 分别为20/16/13 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。