事件：公司发布2 021年一季报，公司2021Q1实现营收2.07 亿元，同比增长26.11%；归母净利润0.40 亿元，同比增长40.56%；扣非归母净利0.35 亿元，同比增长28.94%，EPS 为0.40 元。

    　　点评：调味配料恢复性增长，调味食品提速放量。公司2021Q1 实现营收2.07 亿元，同比增长26.11%，增速环比2020Q4 提升18.37pct。分产品看，预计调味配料在去年同期疫情受损恢复性增长增速较快，调味食品在去年复工复产较早基数不低的前提下仍能提速放量。分地区看，老市场继续深耕，新市场加速开拓，预计未来将进一步加速放量。

    　　成本下行提振毛利率，销售费用加大投放。公司2021Q1 实现归母净利润0.40 亿元，同比增长40.56%，增速环比2020Q4 提升36.33pct。其中投资收益647.82 万元，同比增长2062.09%，主要系公司上市后闲置资金增加购买银行理财产品产生收益增加。净利率为19.55%，同比增长2.01pct。毛利率为42.40%，同比提升0.61pct，由于调味配料原材料成本下降较多调整至去年同口径预计提升约3pct。公司2021Q1 期间费用为22.4%，同比提升1.22pct。其中，销售费用率为13.31%，同比下降0.48pct，预计主要系新会计准则运费由销售费用调整至营业成本所致，调整至去年同口径预计增长约2pct，空中与地推加大投放；管理费用率为5.44%，同比提升0.54pct，职工薪酬及修理费增加；研发费用率为3.72%，同比提升1.42pct，主要系公司加大研发投入；财务费用率为-0.07%，同比下降0.26pct，主要系公司2021Q1 无银行借款且存款利息收入增加。

    　　公司成长拐点已现，业绩加速有望迎来戴维斯双击。展望全年，随着公司销售人员增加深耕老市场开拓新市场，营销人员整体薪资水平提升，充分激发销售动力。叠加空中与地面推广力度加大，新市场人海战术推广试吃，老市场以物代人增加陈列，新媒体入驻抖音等加大宣传，航空餐合作提升知名度，预计今年公司收入/利润端实现30%/40%以上增长。

    　　盈利预测：公司作为国内香菇酱及创新酱料的开创者，与其他仲景系公司一同追求“健康”产品理念，随着成熟市场深耕及新渠道开拓，公司业绩有望进一步释放，上调目标价。预计2021-2023 年EPS 为1.79、2.50、3.38 元，对应PE 分别为41X、29X、22X。维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动，食品安全问题，盈利预测不及预期