事件：公司发布2023年半年报，实现营业收入14.59亿元，同比增长64.93%；归母净利润9.63亿元，同比增长64.66%。

    点评：

    公司业绩增长符合预期。分季度看，2023年Q1和Q2，公司分别实现营业收入6.30亿元和8.29亿元，分别同比增长46.30%和82.60%；分别实现归母净利润4.14亿元和5.49亿元，分别同比增长51.17%和76.53%。公司单季度营收和归母净利润再创历史新高，主要得益于医疗美容消费客流复苏，公司凭借强大的营销体系，推动嗨体、濡白天使等核心产品持续放量。

    2023年上半年，濡白天使显著放量。进入2023年，我国对新冠病毒进行乙类乙管，疫情影响逐步消退，国内医美市场需求持续恢复。公司的溶液类、凝胶类注射产品在上半年均实现了较大幅度的增长。其中，以“嗨体”为代表的溶液类注射产品实现营业收入8.74亿元，较上年同期增长35.90%；以“濡白天使”童颜针为代表的凝胶类注射产品实现营业收入5.66亿元，较上年同期增长139.00%，濡白天使表现亮眼。截至目前，公司两类注射产品均完成了一个或多个大单品系列的打造，形成差异化产品路线，满足消费者日益多样化、个性化的医疗美容需求。

    盈利能力维持高位水平。2023年上半年，公司销售毛利率突破95%，高达95.41%，同比提升1.02个百分点，再创历史记录。公司销售净利率65.86%，同比微降0.92个百分点，主要系人工费、港股上市费用确认及房租物业费增加导致当期管理费用率提升。整体来看，公司的盈利能力仍保持着较高水平。

    品牌价值持续增长，享受合规市场扩容红利。公司坚持直销为主，经销为辅，持续强化营销体系建设，扩大销售团队规模，提升与下游医疗美容机构合作的广度和深度，塑造并提升品牌价值，有助于公司老产品持续放量和新产品的迅速推广。在行业监管趋严的背景下，行业洗牌加速，非正规产品消费向正规产品消费转移，公司作为医美上游针剂类产品的头部供应商，有望继续享受合规市场扩容红利。

    投资建议：公司专注于医美产品，系国内玻尿酸注射针剂龙头，享受医美市场红利。公司医美产品管线逐渐丰富完善，濡白天使童颜针下半年有望继续放量，未来将进军体重管理市场，具备高成长性。我们预计公司2023年/2024年的每股收益分别为8.92元/12.59元，当前对应PE分别为47倍/33倍，维持买入评级。

    风险提示：新冠疫情风险；市场竞争加剧风险；新产品研发和注册风险；新产品市场接受度不及预期等。