事件：爱美客发布2023 年半年度业绩预告，归母净利润同增60%-70%1）23H1：公司实现归母净利润9.35-9.95 亿元，同比增长60%~70%；实现扣非归母净利润9.08-9.68 亿元，同比增长61%~71%。（对上年同期2022 年1-6 月财务数据进行了追溯调整）

    　　2）单Q2 来看：公司实现归母净利润5.21-5.81 亿元，同比增长68%~87%；实现扣非归母净利润5.21-5.81 亿元，同比增长71%~90%。

    　　利润高增主要系营销端合作加深、产品端全方位&差异化。23H1 公司利润实现高增主要系依托已有的行业龙头地位和品牌认可度，在营销端和产品端持续发力：1）营销端：公司继续坚持“直销为主，经销为辅”的营销模式，提升与下游医疗美容机构合作的广度和深度；2）产品端：

    　　公司凭借全方位且具差异化的产品矩阵，清晰的产品定位，持续提升产品竞争力和品牌影响力。

    　　新品如生天使打开再生第二曲线，展望未来产品矩阵有望接力增长。23年7 月公司举行“全层再生，紧致不回落”如生天使新品发布会，区别于濡白天使“轮廓支撑”概念，如生天使采用独家SDAM-VAB 专利技术，通过氢键调控+预处理工艺的工艺改进降低微球和凝胶内聚力，主要用于面部软组织再生“支架重塑”，具有延展性、支撑性、粘附性等特点，达到自然再生效果，有望开启公司再生品类第二曲线。公司后续在研管线储备丰富，肉毒毒素等产品处于临床试验阶段，并持续布局减脂、胶原蛋白等潜力新赛道。

    　　投资建议：国内医美行业持续扩容背景下，公司作为上游注射医美龙头打造嗨体、濡白天使等明星产品并逐步系列化，获证落地及终端推广能力持续验证，在研管线储备丰富。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入29.8/42.1/57.2 亿元，归母净利润19.7/28.0/37.5 亿元，EPS 分别为9.13/12.93/17.35 元/股，对应PE 分别为49/35/26 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：政策变化风险；新品推出不及预期；终端消费需求疲软。