公司预告1H23 归母净利润同比增长60%-70%

    1H23 归母净利润9.35-9.95 亿元，同比增长60%-70%；扣非归母净利润9.08-9.68 亿元，同比增长61%-71%。我们测算2Q23 归母净利润5.21-5.81亿元，同比增长68%-87%，扣非归母净利润5.21-5.81 亿元，同比增长71%-90%，1H业绩超出我们预期，我们认为主因消费复苏带动核心单品销售回暖及新品培育快速放量。

    关注要点

    1、嗨体强劲修复，濡白持续放量。受益于线下消费复苏、暑期备货、去年同期低基数等因素提振，叠加公司自身产品培育、团队扩充的稳步推进，我们预计公司2Q23 收入同比增速有望恢复至近80%，环比Q1 显著提速。其中，我们预计：①核心大单品嗨体Q2 销售增速有望恢复至50%以上，持续突破打开天花板，显示终端需求的稳步修复以及其产品较强的生命力；同时，公司于今年5 月推出爆水仪产品配合嗨体系列推广，我们认为亦有望进一步提振嗨体销售表现。②我们预计濡白天使Q2 保持三位数以上高速增长，平均单月销售贡献再上新台阶，显示其产品功效、安全性正受到更广泛的认可，行业地位进一步巩固。

    2、新品“如生天使”落地，进一步强化再生类市场布局。7 月底公司正式推出再生类新品“如生天使”。在产品工艺上，“如生天使”应用改进后的球胶工艺，在延展性、支撑性及粘附性等维度上表现较优；在产品定位上，“如生天使”适用于浅层平铺，从而实现面部紧致化、精细化和柔美化。我们认为，“如生天使”的落地有望进一步巩固公司在再生类市场的地位，两款产品之间亦有望形成联合应用，进一步贡献业绩增量。

    3、重申看好公司中长期竞争优势及广阔成长空间。一方面，公司第二曲线“濡白天使”步入放量阶段，近期新品“如生天使”发布推进产品系列化，未来有望继续贡献业绩增量。另一方面，在研产品稳步推进，据公司公告，截至2023 年4 月，肉毒素已完成III期临床；在体重管理与减脂领域，据公司公告，公司重新规划去氧胆酸注射液项目，并与北京质肽生物医药科技有限公司签订了司美格鲁肽注射液项目的独家合作协议，我们认为后续产品落地有望支撑业绩中长期成长。重申看好公司差异化产品管线布局及强大的市场销售能力带来广阔成长空间。

    盈利预测与估值

    维持2023/2024 年盈利预测，当前股价对应2023/24 年49x/35x P/E。维持跑赢行业评级，考虑到公司稳固竞争优势及广阔成长前景，维持目标价660元，对应2024 年52x P/E，较当前股价有48%上行空间。

    风险

    在研产品开发失败风险；行业竞争加剧；国内疫情反复风险。