三季度业绩：Q3 收入同比+55%，利润同比+42%。前三季度实现营收14.89 亿，同比+46%，实现归母净利润9.92 亿，同比+40%，扣非净利润9.65 亿元，同比+44%;单Q3 实现收入6.04 亿，同比+55%，归母净利润4.01 亿，同比42%；公司业绩高速成长，一方面受益于疫情的恢复，一线城市客流快速回升，轻医美更具必选品属性；另一方面主力产品嗨体系列继续保持高增，濡白天使稳态放量当中。

    盈利营运：Q3毛利率约95%，同比+0.92pct，净利率约66%，同比-6.41pct，主要系人员增加带来管理成本提高，以及研发投入的大幅增加，其中管理费率12%，同比+3.73pct，研发费率8.34%，同比+3.84pct，销售费率12%，同比-2.0pct，规模效应及品牌效应彰显，营销推广相关费率降低，同时品类集中进一步帮助形成低费用率；营运能力方面，前三季度经营活动现金流净额9.49 亿，同比+41.3%，现金流充足，存货周转天数121 天，保持稳定。

    经营情况跟踪：三季度各地疫情恢复良好，一线城市客流量快速恢复，疫后消费反弹较为明显；9 月份作为医美销售旺季，进一步提振业绩；轻医美在疫后表现出加速发展态势，公司借此继续发挥嗨体品牌力的垄断优势；具体产品来看：熊猫针增速最快，伴随眶周市场发展以及自身与竞品对比点高性价比保持高增；嗨体2.5 凭借高性价比增速较快；颈纹针延续以往增长水平；濡白天使拓展良好，乘再生市场东风，同时机构端认可度较高。

    投资建议：公司作为轻医美龙头，在疫情期间展现出良好的经营韧性，目前公司凭借现有嗨体品牌力的垄断性和稀缺性，巩固颈纹市场同时拓展水光、眶周市场，濡白天使打开再生市场空间；短期预计伴随疫情恢复将呈现较为明显的业绩弹性；长期来看，公司从消费者需求变化出发，产品均比较具备独立性，市场嗅觉能力强，目前已有多款产品储备当中；我们预计公司22-24 年实现净利润14/21/29 亿元，同比+46%/49%/38%，对应PE 分别为67/45/33 倍。

    风险提示：新产品推广不及预期；产品研发进展不及预期；行业竞争加剧风险；监管政策相关风险。