事件:6 月27 日,公司发布公告披露已向香港联交所重新递交发行上市的申请,并于同日在香港联交所网站刊登了相关申请资料。

    H 股上市目标放眼全球,优质资产加强外延拓展能力。

    爱美客自上市以来便积极开启“A+H”进程,若此次上市成功将成为首个“A+H”上市的医美企业。当前战略扩张与矩阵打造已为医美龙头发展核心路径,爱美客此次若成功赴港上市将向国际资本市场迈出新一步,未来有望助力公司并购优质国际医美资产,加强外延拓展产品矩阵的能力。

    肉毒素合作协议落地,多款产品进展更新。

    截至新招股书发布有多项业务更新:①2022.5.20,公司签订经销合作框架协议引进 Huons BP 的肉毒素产品并成为中国区指定的唯一合法经销商,同时Huons BP 承诺将提供给爱美客全球最低价,产品包含900kDa(50U、 100U 和 200U),期限为10+10(NMPA 批准起10 年并自动续签10 年);②在研管线中,去氧胆酸药物已从“完成临床前研究”阶段步入“临床前在研”;利多卡因丁卡因乳膏已新获临床试验批准等。

    投资建议:买入评级

    当前疫情影响逐步消退,6 月以来终端医疗机构呈现复苏态势,公司计划将加速推进濡白天使的渠道覆盖及市场推广,下半年有望加速放量。长期来看,嗨体-熊猫针-童颜-肉毒-纤体接连构筑增长曲线,未来成长与盈利逻辑清晰,强监管下壁垒加固。我们预测2022-2024 年业绩为14.7/22.1/31.6 亿元(前值为15.4/23/32.5 亿元,考虑疫情影响略有调整),对应2022-2024 年PE86/57/40 倍,给予“买入”评级。

    风险提示:市场空间不及预期,产品审批结果及进展不及预期,行业竞争加剧