本报告导读：

    　　公司公告2022年一季报，营收维持高增长，毛利率水平持续创新高，多管线差异化产品矩阵助力远期成长空间，维持增持评级。

    　　投资要点：

    　　业绩高增长，维持增持评级。公司公告2022 年一季报，2022 年Q1实现营收4.31 亿元（+66.07%）；归母净利润2.80 亿元（+64.03%）；扣非归母净利润2.66 亿元（+63.52%）。疫情扰动影响下公司业绩端仍然维持高增长。维持2022-2024 年EPS 为6.51/9.35/13.21 元，维持目标价583.41 元，增持评级。

    　　毛利率续创新高，盈利能力维持高水平。2022 年Q1 毛利率94.45%（+1.95pct），持续创新高。费用率端：销售费用率12.52%（+1.84pct），预计为销售人员持续扩编导致的成本上升所致；管理费用率5.08%（+0.55pct）；研发费用率6.75%（-2.26pct）；净利率65.03%（-0.81pct），维持高位。公司核心产品竞争优势显著，盈利能力持续凸显。

    　　全方位差异化管线有望接力成长。濡白天使针于2021 年6 月获批上市，2021 年下半年迎来商业化，产品上市推广后终端市场反馈良好，预计2022 年全年贡献可观收入；利多卡因丁卡因乳膏于2021 年10月获得临床批件；与韩国HuonsBio 合作的A 型肉毒毒素目前已开展III 期临床；利拉鲁肽注射液完成I 期临床；医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶开展临床实验；去氧胆酸药物（溶脂针），第二代面部埋置线、透明质酸酶等临床及临床前产品研发顺利推进，差异化产品梯队储备丰富，助力业绩长期稳定发展。

    　　催化剂：嗨体系列产品销售超预期；储备项目研发进展加快

    风险提示：新产品研发及注册风险；医疗美容行业意外事故风险