本报告导读：

    公司公告2021 年业绩预告，“嗨体”系列产品终端持续放量，“濡白天使针”贡献业绩增量，差异化产品矩阵打开公司远期成长空间，维持增持评级。

    投，资维持要增点持：评级 。

    业绩符合预 期，维持增持评级。公司公告2021年业绩快报，预计2021年归母净利润9.00-10.00 亿元，同比增长104.66%-127.40%；扣非归母净利润8.50-9.50 亿元，同比增长100.36%-123.93%；Q4 单季度归母净利润1.91-2.91 亿元，同比增长27.98%-94.95%，业绩符合预期，维持2021-2023 年EPS 为4.26/6.51/9.35 元，考虑板块估值中枢下移，下调目标价至585.90 元，对应2022 年PE90X，维持增持评级。

    产品力+营销力+规模效应推动业绩高增长。公司作为医美行业龙头，产品矩阵丰富，报告期内预计嗨体系列产品持续放量，宝尼达产品恢复高增长，新品濡白天使针于2021 年6 月获批上市，终端反馈良好，预计增量贡献明显。公司营销服务网络深度与广度持续提升，规模效应下，前三季度销售净利率69.29%，同比增长6.76pct，规模效应显现，盈利能力持续提升。

    丰富临床管线打开远期成长空间。1）公司与韩国HuonsBio 合作的A型肉毒毒素目前已开展III 期临床；用于慢病体重管理的利拉鲁肽注射液完成I 期临床；医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶开展临床实验；去氧胆酸药物（溶脂针），利多卡因丁卡因乳膏，第二代面部埋置线、透明质酸酶等临床及临床前产品研发顺利推进。多产品梯度化布局打开公司远期成长空间。

    催化剂：濡白天使针终端销售超预期；储备项目研发进展加快

    风险提示：新产品研发及注册风险；医疗美容行业意外事故风险