事件

    　　2022 年1 月20 日，公司公告预计2021 年实现净利润9-10 亿元，同比增长104.66% –127.40%；预计公司实现扣非净利润8.5-9.5 亿元，同比增长100.36% – 123.93%。

    　　单季度来看，预计2021 年Q4 净利润中值在2.41 亿元（+62%），Q4 扣非净利润中值在2.30 亿元（+60%）。

    　　点评

    　　监管趋严利好合规龙头企业，嗨体系列产品保持高增长。随着近年对医美行业监管的逐渐趋严，公司作为合规上游龙头企业展现出强大的优势。其中明星产品嗨体产品于2021 年实现同比高增长，保持颈纹市场占比领先地位，同时公司加大销售投入，进一步拓展对机构的覆盖及市场的渗透，提升熊猫针等其他嗨体产品在细分玻尿酸市场的占比，有望带来新增长；宝尼达针对高层次消费人群，长效骨性填充效果认可度提升，于2021 年也实现高速增长。

    　　濡白天使针快速放量，丰富的产品矩阵有望带来持续的增长活力。公司继2021 年6 月获批再生注射材料“濡白天使”后，于7 月快速上市抢占胶原再生填充产品市场。公司通过设立医生注射牌照申领制度，将濡白天使针的产品力与优质医生资源实现强强联合，截至12 月底已授权近几百名高水平医生，后续有望在2022 年继续快速放量。此外，水光类产品冭活泡泡针，以及临床阶段的肉毒、埋线等产品也将不断丰富公司的产品矩阵，为业绩增长不断添加新的动力。

    　　盈利调整与投资建议

    　　我们看好公司核心产品嗨体以及新品濡白天使持续放量，上调21-23 盈利预期5%，6%，7%；预计公司21-23 年实现归母净利润9.5 亿元、13.8 亿元、17.6 亿元，同比增长114%、46%、27%。维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　产品研发进度不及预期；玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期风险等。