如何看待科技年轻化 根据艾瑞咨询，超半数的消费者在选择医美项目时首先会考虑产品的安全性，其次是效果自然以及医美机构的资质。追求美、追求年轻是人的天性，但应当以健康为前提，科学抗衰，理性医美。

    海外童颜针发展启示 海外市场童颜针起步较早，体量小，20年仅占到全球注射类针剂的1.14%。我们分析海外童颜针体量较小的原因主要为可选择的注射针剂种类丰富，并且产品本身存在较多的痛点，从传统童颜针痛点来看，如果厂商能够从包装、颗粒直径以及效果等方面进行改进，其安全性和有效性将会大大提升。

    濡白天使童颜针的发展潜力 忆往昔，水货市场盛行，21年之前国内童颜针产品均为未获NMPA批准的水货，经测算，21年国内童颜针水货出厂规模约10亿元；看今朝，严监管利好正规针剂发展；展未来，水货产品将逐渐退出市场。濡白天使针有望凭借产品力和证书优势快速抢占市场份额。中短期内我国童颜针市场仅有两款正规产品，预计25年童颜针正规针剂出厂规模将达到9.47亿元左右，其中濡白天使占据85%的市场份额，25年出厂规模将达到8.05亿元左右，21~25年4年复合增速约为81.49%。

    爱美客的发展潜力 公司多年来深耕医美行业，持续研发创新，产品矩阵丰富，渠道网络建设成熟，培训体系优质高效。近年来随着颜值经济的快速发展，作为国内医疗美容上游针剂龙头企业，公司有望凭借其前瞻性产品布局和证书优势不断提升市场份额。

    投资建议：预计公司2021-2023年EPS分别为4.36/6.70/9.15元，对应最新PE分别为121/79/58倍，维持“增持”评级。

    风险提示：市场空间不及预期；新品推广不及预期；行业竞争加剧；产品质量风险；行业监管环境变化。