公司发布2021 年三季报，2021Q1-3 实现营收10.23 亿元，yoy+120.29%；归母净利7.09 亿元，yoy+144.09%；扣非后归母净利6.7 亿元，yoy+139.05%。

    　　其中，2021Q3 营业收入3.9 亿元，yoy+75.09%；归母净利润2.83 亿元，yoy+98.01%；扣非后归母净利2.59 亿元，yoy+86.03%。

    　　点评：

    　　收入端：分季度看，2020Q3 至2021Q3 营收分别为2.23/2.45/2.59/3.74/3.9亿元，分别yoy+43.18%/+51.03%/+227.52%/+129.92%/+75.09%，保持高速增长。

    　　成本端：2021Q1-3 公司毛利率达93.54%，同比上升2pct；其中2020Q3 到2021Q3 毛利率分别为92.97%/93.38%/92.5%/93.77%/94.02%，环比提升，2021Q3 毛利率同比上升1.05pct。

    　　费用端：2021Q1-3 期间费用率为16.07%，同比下降5.57pct；其中销售费用率9.81%，同比上升0.76pct，主要系本年度内销售人员人工成本增加所致；管理费用率4.1%，同比下降1.64pct，主要系本年度内管理人员人工成本增加所致；研发费用率6.03%，同比下降1.09pct，主要系本年度内研发投入增加所致；财务费用率-3.86%，同比下降3.6pct，主要系本年度内募投账户结息所致，。

    　　利润端：2021Q1-3 公司归母净利润7.09 亿元，同比增长144.09%，归母净利率69.29%，同比上升6.76pct，扣非后归母净利率65.5%，同比上升5.14pct。

    　　投资建议：产品端，差异化持续满足细分需求市场，“嗨体” 切入颈纹细分领域，“冭活泡泡针” 5 月发布，“濡白天使”7 月上市强差异化逐步放量、前景广阔持续看好，业务逐步由玻尿酸核心业务向长效再生、肉毒素等拓展，产品矩阵不断完善。研发端，消费需求洞察贯穿产品设计周期，以技术创新为先导，注射用A 型肉毒毒素、利拉鲁肽注射液均进入临床阶段，另有修饰透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸酶、第二代面部埋植线、利多卡因丁卡因乳膏等产品在研，各个研发阶段均拥有产品储备以保证公司持续长期发展。

    　　全方位的已上市产品及在研产品创新组合推动持续增长，覆盖医疗美容和健康管理市场的多个高增长赛道，有望抓住行业增长机遇成为中国医疗美容市场的先行者和领导者。

    　　盈利预测：预计21-23 年净利润9.5/13.7/19 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：产品研发注册不及预期，市场竞争加剧，产品质量安全问题，产品增长不及预期