爱美客发布2021 年三季报。2021 年前三季度实现收入10.23 亿元，同比增长120.29%；归母净利润7.09 亿元，同比增长144.09%，扣非归母净利润6.70亿元，同比增长139.05%。摊薄EPS 为3.28 元；加权平均净资产收益率15.39%，经营性现金流净额6.72 亿元，同比增长159.67%。

    　　简评及投资建议。

    　　1、公司2021 年前三季度收入10.23 亿元同比增长120.29%，归母净利润7.09亿元同比增长144.09%，毛利率同比提高2.0pct 至93.54%。单3Q 收入3.90亿元同比增长75.09%，归母净利2.83 亿元同比增长98.01%，毛利率同比提高1.1pct 至94.02%。

    　　2、2021 年前三季度期间费用率同比降低5.57pct 至16.07%，各项费用持续优化。1-3Q21 公司销售费用率同比上升0.76pct 至9.81%，单3Q 同比增加1.67pct点至9.95%，主因销售人员人工成本增加；1-3Q21 管理费用率同比下降1.64pct至4.10%，单3Q 同比降低1.08pct 至4.06%；1-3Q21 研发费用率同比下降1.09pct 至6.03%，单3Q 同比降低1.00pct 至4.50%；1-3Q21 财务费用率同比降低3.60pct 至-3.86%，单3Q 同比下降3.09pct 至-3.26%，主因募投账户结息所致。最终1-3Q21 整体期间费用率同比降低5.57pct 至16.07%，单3Q 同比下降3.51pct 至15.25%。

    　　3、2021 年前三季度营业利润8.36 亿元同比增长150.57%，归母净利润7.09亿元同比增长144.09%。1-3Q21 公允价值变动净收益同比增加4045 万元至4263 万元，主因被投资方博安生物及先为达估值变动所致；投资净收益同比减少644 万元至205 万元，其他经营收益合计4468 万元。此外，有效税率同比升高0.40pct 至14.77%，少数股东损益同比增加427.99 万元，最终1-3Q21归母净利润同比增长144.09%至7.09 亿元，扣非归母净利润同比增长139.05%至6.70 亿元。

    　　4、经营回顾：①公司最新发布产品“濡白天使”在国内市场实现商业化上市，该产品运用了悬浮分散两亲性微球技术，为国产及世界首款获批的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的皮肤填充剂。公司通过设计医生注射牌照申领制度，将优质的医生服务与领先的产品深度结合，以“多效合一、自然安全”的特点为求美者提供更佳的效果体验。濡白天使上市后，获得医疗机构、医生群体与消费者的广泛欢迎与良好反馈，已产生一定收入贡献。②2021 年9 月14 日，公司支付韩国Huons Bio 投资款8.56 亿元进行增资并收购该公司部分股权，截止2021 年9 月30 日，暂未完成股权交割手续，相关手续尚在办理中。

    　　风险提示：研发和创新不及预期、新产品开发和注册风险、产品结构相对单一、市场竞争加剧。