事件

    爱美客申请的“左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶”（童颜针）于6 月24 日获得国家药监局批准上市，成为第二款获批上市的国产童颜针。

    事件点评

    医美市场合规化背景下，“童颜针”获批有望迎来超预期渗透。国内童颜针需求旺盛，市场上合规产品稀缺，公司“童颜针”是国内唯二获得国家药监局批准的产品，我们认为，一方面高需求将带来较大的增量市场空间；另一方面在医美市场逐渐规范化的趋势下，合规产品拥有较高的竞争壁垒，爱美客童颜针产品作为首批上市的产品，当前国内仅长春圣博玛童颜针在2021年获得批文，随着合规注册品种上市，未来国内童颜针市场有望快速增长；同时非合规产品大概率将逐步退出市场，公司产品有望把握这一品种市场存量机会。

    多层次产品打造优质口碑，产品有望协同嗨体放量。爱美客多款爆品已在终端渠道及消费者心中塑造优质品牌形象，本次童颜针推广或受益于前期市场宣传与终端渠道积累快速放量，童颜针对比普通玻尿酸填充效果更为持久，适应范围更广，PLLA 刺激效果可使真皮层组织变厚而改善凹陷皱纹持续赋活肌肤，我们认为，产品上市后伴随市场的逐步开拓，或推动注射轻医美的“消费升级”，带动公司整体业绩上涨。

    盈利调整与投资建议

    我们看好公司核心产品嗨体以及嗨体熊猫针持续放量，暂不考虑并购HuonsBio 对公司并表利润和财务费用影响；预计公司21-23 年实现归母净利润7.4 亿元、10 亿元、12.6 亿元，同比增长68%、36%、26%。维持“增持”评级。如童颜针上市后成功快速放量，公司业绩可能超出预期。

    风险提示

    产品研发进度不及预期；玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期；新品放量不达预期；