事件

    6 月24 日，爱美客公司公告拟使用超募资金约8.86 亿元人民币对HuonsBio 进行增资并收购Huons Bio 部分股权。本次增资和收购完成后，爱美客合计持有Huons Bio 1,220,000 股股份，持股比例 25.4%。爱美客于2018年9 月与韩国Huons 公司签订A 型肉毒毒素产品在中国的合作协议，根据协议约定，Huons 授权爱美客在中国区域内进口、注册和经销其生产的A 型肉毒毒素产品，代理期间为10 年。

    事件点评

    收购标的深耕医美数年，有望带来协同效应。Huons Bio 目前是HuonsGlobal 全资子公司。Huons Global 是韩国知名制药及医疗器械企业，于2006 年在韩国证券交易所上市（KOSDAQ:084110）。其主营业务覆盖大健康多个领域，包括药物、医疗器械、美容产品、特种医药，从护肤品到消毒水，从玻尿酸到新冠病毒检测试剂盒，知名产品包括德玛莎水光注射仪、艾莉薇玻尿酸、Hutox 肉毒素。Huons Bio 于2020 年/2021 年Q1 收入分别为1.20 亿/0.34 亿人民币，净利润分别为0.28 亿/0.09 亿人民币。

    积极布局海外，后续增长可持续。本次爱美客使用部分超募资金投资韩国Huons Bio，第一，通过投资Huons Bio 公司进一步加强了与Huons 的合作，降低了未来由生产厂家带来的一些不确定因素，减少投资风险，增强收入的确定性。第二，目前Huons Bio 含有一系列医美产品处于研发阶段，爱美客收购其资产可以在研发、经营等方面产生深度协同的商业价值。第三，Huons Bio 不仅在中国市场有业务布局，同时海外亦有布局，爱美客可以持续共享全球收益。此外， Houns 强大的海外销售渠道布局有望为爱美客旗下产品进军全球市场增添动力。

    盈利调整与投资建议

    我们看好公司核心产品嗨体以及嗨体熊猫针持续放量，暂不考虑并购HuonsBio 对公司并表利润和财务费用影响，上调21-22 盈利预期7%，6%；预计公司21-23 年实现归母净利润7.4 亿元、10 亿元、12.6 亿元，同比增长68%、36%、26%。维持“增持”评级。

    风险提示

    产品研发进度不及预期；玻尿酸产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险；市场推广不及预期