事件：公司公告，拟使用合计约8.86亿元超募资金增资收购Huons Bio122万股股份，持股比例25.4%。Huons Bio是Huons Global的全资子公司，2021年4月分拆前是Huons Global的肉毒素业务部门，其肉毒素产品Hutox于2019年4月在韩国取得产品注册证；Huons Bio 2020年/2021Q1收入分别为1.20/0.34亿元，净利润分别为2,804/858万元。

    肉毒素市场持续扩容，严监管下正规产品市场份额有望进一步提升。轻医美项目由于单价低、风险系数低、创伤小、恢复快等，近年来市场迅速扩容；其中，玻尿酸和肉毒素注射项目最受青睐，2019年注射类产品规模中，玻尿酸占比66.6%/YoY+53.1%，肉毒素占比32.7%/YoY+90.6%。

    目前，NMPA仅批准4种注射用A型肉毒素，分别为艾尔建的保妥适、兰州生物的衡力、IPSEN的吉适、Hugel的乐提葆；同时，据中整协数据，国内市场70%玻尿酸和肉毒素产品为水货和假货，侵蚀了部分正规市场规模。未来，随着医美项目的不断普及以及监管不断收紧，肉毒素市场规模将持续扩张，正规产品有望获得更大的市场份额。

    丰富产品品类，拓展海外市场。公司于2018年9月与Huons Global签订合作协议，Huons Global授权公司在中国区域内进口、注册和经销其生产的A型肉毒素产品，且公司负责完成该产品在中国的临床试验及注册申请，目前已进入临床试验阶段。在此基础上，公司投资Huons Bio有利于双方进一步深度合作，使肉毒素产品成为公司新的增长点；同时，HuonsBio产品受到全球市场的高度认可，有利于公司拓展海外市场，进行国际化的战略布局。

    投资建议：预计2021-2023年公司营收分别为11.89/17.80/25.46亿元，归母净利润分别为7.50/11.12/15.68亿元，建议持续关注。

    风险提示：市场竞争加剧，产品开发注册风险