公司发布2022 年三季报。22Q3 公司实现营收6.18 亿元，同比-8.57%；归母净利0.8 亿元，同比-40.03%；扣非归母0.77 亿元，同比-36.58%；毛利率为44.98%，同比+0.62pct；归母净利率为13.01%，同比-6.83pct。22Q1-Q3 营收16.42 亿元，同比+2.72%；归母净利2.19 亿元，同比-19.94%；扣非归母1.97亿元，同比-21.84%；毛利率为44.94%，同比-2.58pct；归母净利率为13.33%，同比-3.77pct。

    行业整体承压，Q3 公司营收同比下滑。在部分地区疫情反复及地产波动影响下，22Q3 集成灶行业整体承压，据产业在线，7-8 月集成灶销量同比-3%。公司持续推进新渠道及新市场拓展，加强产品迭代，表现相对稳定。据产业在线，7-8 月火星人集成灶销量同比+4%，增速略高于行业整体。

    原材料降本红利释放，Q3 毛利率稳中有增，高费用投放致盈利能力承压。

    Q3 毛利率同比微增，主因原材料成本下降。公司加强电商渠道推广，费用投放力度增大，Q3 销售/研发/管理/财务费用率分别同比+5.4/+1.6/+1.3/-0.1pct至22.4%/4.6%/4.5%/-0.8%。高费用投放下，盈利能力暂时性承压。

    盈利预测与评级：公司加速推新强化核心产品力，持续推进全渠道拓展，行业整体承压环境下表现相对稳健，后续通过推进产品高端化迭代，盈利能力有望改善。调整2022-2024 年归母净利润预测分别为3.40/3.61/3.68 亿元，对应EPS 分别为0.84/0.89/0.91 元，10 月24 日收盘价对应动态PE 分别为30.2x/28.5x/27.9x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：地产环境波动、终端需求不及预期、行业竞争加剧