公司发布2022 年半年报。22H1 公司实现营收10.23 亿元，同比+10.99%；归母净利润1.38 亿元，同比-0.60%；扣非归母净利润1.20 亿元，同比-8.13%；22Q2 公司实现营收5.73 亿元，同比-0.10%；归母净利润0.78 亿元，同比-17.58%；扣非归母净利润0.68 亿元，同比-26.65%。

    外部环境承压，经营维持稳定，Q2 营收持平。22Q2 疫情影响物流及线下门店，终端需求走弱，公司持续推新并拓展线上渠道及高线城市市场，据产业在线，22Q2 火星人集成灶销量同比+15%，增速高于行业平均。AVC监测口径，22Q2 火星人集成灶线上销额份额同比+0.5pct，龙头地位夯实。

    高费用投放下，盈利能力短期承压。受电商业务占比提升影响，剔除会计准则变动因素，22Q2 公司毛销差23.82%，同比-1.66pct。Q2 研发投入力度增加，Q2 公司研发/管理/财务费用率分别同比+1.79/+0.56/+0.34pct 至4.91%/4.38%/-0.67%。高费用投放下，22Q2 公司归母净利率13.68%，同比-2.9pct，盈利能力暂时性承压。

    盈利预测与评级：公司加速推新强化核心产品力，高端化营销叠加全渠道拓展提升品牌影响力，龙头地位稳固。行业整体需求承压，调整2022-2024年归母净利润预测分别为4.47/5.53/6.76 亿元， 对应EPS 分别为1.10/1.37/1.67 元，8 月26 日收盘价对应动态PE 分别为26.3x/21.3x/17.4x，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料成本继续上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。