投资要点

    公司发布2021年业绩预告。2021 年公司预计实现归母净利润3.7-4.3 亿元,同比增长34.45%-56.25%;实现扣非归母净利润3.5-4.1 亿元,同比增长35.40%-58.61%。Q4 单季度实现归母净利润0.97-1.57 亿元,同比增长(-19.2%)-30.8%;实现扣非归母净利润0.98-1.58 亿元,同比增长(-12.8%)-40.3%。

    新品放量叠加渠道发力,营收有望延续高增速。据AVC 推总,2021 年集成灶行业增速靓丽,总销量/总销售额分别为304 万台/256 亿元,同比分别+28%/+41%。公司新品集成灶30 系列快速放量,推动火星人双十一总销售额超4 亿元,稳居天猫、京东平台集成灶类目Top1。同时,公司持续推进渠道多元化战略,积极拓展KA 及工程渠道,终端销售表现亮眼。据AVC 监测,2021 年火星人线上/线下销售额份额同比分别+4.4pct/+6.9pct至23.4%/21.3%,龙头优势逐步扩大,2021 全年营收有望延续高增速。

    主推高端对冲原材料涨价,预计2022 年成本压力将逐步缓解。2021 年公司推新卖贵对冲原材料成本压力,据AVC,2021 年火星人线上/线下均价同比分别+12.4%/+4.0%,均价提升拓宽盈利空间,2021 年预计实现归母净利润3.7-4.3 亿元,同比增长34.45%-56.25%。预计2022 年原材料成本压力缓解,地产政策边际变化,工程渠道逐步恢复,盈利有望改善。

    盈利预测与评级:集成灶品类加速渗透,公司夯实核心产品力,定位高端叠加全渠道拓展提升影响力,龙头地位稳固。原材料成本压力下,下调2021-2023 年归母净利润预测4.19/5.63/7.34 亿元, 对应EPS 为1.03/1.39/1.81 元,1 月25 日收盘价对应动态PE 为39.9x、29.7x、22.8x,维持“审慎增持”评级。

    风险提示：原材料价格继续上涨，行业竞争加剧，终端需求不及预期。