业绩简评

    　　1 月24 日，火星人发布业绩预告，预计2021 年实现归母净利润3.70~4.30亿元，同比+34.45%至+56.25%，实现扣非净利润3.50~4.10 亿元，同比+35.40%至+58.61%。对应2021Q4 预计实现归母净利润0.97~1.57 亿元，同比-19.22%至+30.96%，实现扣非净利润0.98~1.58 亿元，同比-12.85%至+40.33%。

    　　经营分析

    　　收入端看，公司双十一期间取得优异成绩，全网累计销售额突破4.1 亿元，同比+56%，或因E30 系列等新品销售优异，公司发货有所延后，导致部分双十一收入预计将于22Q1 确认。因此预计一季度将有较好表现。

    　　利润端看，四季度以来原材料呈小幅下行趋势，但考虑存货情况，预计四季度毛利率或仍有一定压力，盈利改善料将于今年一二季度逐步体现。同时，四季度作为促销旺季，预计营销投放有所提升，剔除收入准则变动影响，预计四季度毛销差同比略有降低。火星人稳居行业龙头地位，随着后续集成灶持续放量高增，叠加水洗类第二增长曲线逐步开启，收入有望延续高增，规模优势有望推动盈利能力稳中有升，长期看好。

    　　盈利预测&投资建议

    　　集成灶行业渗透率提升持续验证，近年来快速发展，火星人作为行业第一梯队龙头，在享受行业红利的同时，其自身更具备长期龙头战略格局眼光、紧握强品牌营销和高端产品定位两大厨电行业龙头核心要素、规模快速扩张。

    　　我们预计2021-2023 年公司营收分别为23.4、31.6、42.0 亿元，同比分别增长45.0%、34.8%、33.1%，预计2021-2023 年公司归母净利润分别为4.0、5.5、7.3 亿元，同比分别增长46.9%、35.9%、33.5%。EPS 分别为1.00、1.36、1.81，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为44.0x、32.4x、24.3x，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　终端消费疲软，渗透率提升不及预期；行业竞争加剧风险； 原材料价格上涨风险 ；限售股解禁风险 。