核心观点：

    　　公司发布2021 年度业绩预告，利润保持快速增长。全年预计实现归母净利润约3.70 亿元~4.30 亿元，同比+34.45%~56.25%，扣非净利润3.50~4.10 亿元，同比+35.40%~58.61%。据此测算，2021Q4 预计实现归母净利润约0.97 亿元~1.57 亿元，同比-19.22%~30.96%，扣非净利润0.98~1.58 亿元，同比-12.84%~40.34%。2021 年公司净利润保持高增长，主要原因系：集成灶行业保持高增长，公司产品力优秀，同时积极把握线上流量红利，拓展电商与经销渠道，份额快速提升。

    　　地产竣工增速下滑，Q4 集成灶行业销售增速环比放缓。集成灶地产后周期属性较强，2021 年7 月以来住宅竣工增速快速下滑，对集成灶行业带来一定压力。奥维云网推总数据显示， 2021Q4，集成灶行业全渠道销量90.8 万台（YoY+12.9%，增速环比Q2 下滑17.5pct、环比Q3提升3.8pct）；销额75.6 亿元（YoY+18.4%，增速环比Q2 下滑27.6pct、环比Q3 下滑8.6pct）。

    　　火星人线上、线下市场份额稳居第一。奥维云网数据显示，2021 年火星人线上零售额份额达23.4%，同比提升4.3pct，位居第一；线下达到21.3%，同比提升6.9pct，位居第一。同时，根据公司战报，2021年双十一电商节全周期，火星人全网订单金额破4 亿元，稳居天猫、京东、苏宁平台集成灶类目第一，连续7 年领跑集成灶类目。

    　　盈利预测与投资建议：集成灶行业龙头，业绩有望继续保持高增速。

    　　预计2022-2023 年公司归母净利润分别为5.3、6.8 亿元，同比增速分别为28.9%、27.5%，最新收盘价对应2022 年PE 为33.4x。综合考虑可比公司估值与业绩增速，给予 2022 年PE35X，对应合理价值46.0 元/股，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱。