事件：火星人公布2021 年中报。公司2021H1 实现收入9.2 亿元，YoY+79.7%；实现业绩1.4 亿元，YoY+178.2%。折算2021Q2 单季度收入5.7 亿元，YoY+47.6%，相比2019Q2 增长92.4%；业绩9508.2 万元，YoY+61.2%，较2019 年同期增长131.3%。Q2 公司销售高速增长，收入、业绩表现符合预期。

    公司集成灶销量市占率提升：我们分析，2021H1 火星人集成灶销量约为14万台，同比增长80%左右。结合中怡康行业数据，2021H1 火星人集成灶销量市占率为11.8%，同比+2.0pct。折算Q2 单季度，火星人集成销量约为9 万台，同比增长46%左右。我们认为，公司发力渠道建设、增加品牌营销，行业地位逐步提升。

    Q2 毛利率改善：公司Q2 毛利率为51.3%，同比+2.0pct。随着新品上市、产品结构优化（蒸烤一体机销量占比提升），火星人毛利率改善。根据公告，2021H1公司上市20 多款新品类，涵盖集成灶、洗碗机、燃气热水器。

    电商高速增长：根据公告，2021H1 火星人电商收入为3.8 亿元（含经销商线上下单），YoY+73.7%，占比收入41.1%，超额完成经营目标。公司连续六年线上“6.18”集成灶品类销售第一名。我们认为，电商渠道的快速发展将拉动公司收入增长。

    发展线下渠道，取得一定效果：从渠道开拓成果而言：1）经销渠道，截至6月底，火星人经销商数量1400 多家，较年初增加107 家以上；经销门店数量近1900 家，比2020 年底增加约110 家。2）KA 渠道，今年二季度末，火星人KA卖场门店超过400 家，较2020 年底增加120 家左右门店。3）下沉渠道，6 月底，公司在京东小店、天猫优品和苏宁零售云等布局超过4000 个网点。整体而言，公司在行业红利期积极布局各个渠道，经营处于上升期。

    拟参与成立创投基金：根据公告，火星人拟与浙江坤鑫投资管理有限公司及其他有限合伙人设立海宁创新股权投资合伙企业，该企业主要从事非上市公司股权投资、产业并购等活动，重点投向泛半导体、生命健康、航空航天、人工智能等产业。火星人拟作为有限合伙人以自有资金认缴7500 万元，占合伙企业总认缴出资额10.7%。

    投资建议：火星人为行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2021~2022 年的EPS 分别为1.05/1.33 元，12 个月目标价为73.15 元，给予买入-A 评级。

    风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化