事件描述：火星人披露2021 年度半年报。火星人2021 年上半年实现收入9.2 亿，YoY+79.7%，实现归母净利润1.4 亿，YoY+178.2%，实现扣非后归母净利润1.3亿元，YoY+195.5%；其中Q2 单季度实现营收5.7 亿，YoY+47.5%，实现归母净利润0.95 亿元，YoY+61.2%；公司半年报业绩略超市场预期。

    全渠道快速扩张+高举高打和精细化兼备的营销+产品推新有力，助力公司集成灶渗透率持续快速提升。根据中怡康数据，过去5 年集成灶行业年复合增速约30%，行业持续爆发，上半年集成灶整体市场零售规模119 万台，YoY+49.9%，零售额96.8 亿元，YoY+66.6%，继续保持高增。公司上半年集成灶业务收入8.0 亿元，收入占比86.9%，YoY+84.2%，增速显著高于行业，公司市占率持续快速提升是公司把握行业红利，在产品、渠道、营销等多维度积极发力的必然结果。1）渠道端：公司积极把握集成灶行业需求爆发及渠道扩张红利，实施渠道多元化战略，大力推进经销门店在全国范围内的铺设，持续保持电商平台优势，积极拓展KA渠道、工程渠道、整装渠道、下沉渠道等新兴渠道。电商方面，公司今年“618”

    全网销售额2.7 亿元，同比增长48.1%，连续第6 个618 全网第一，订单超2.9万台，继续保持“天猫、京东、苏宁易购” 集成灶类目线上销量第一。截止上半年，线下经销门店方面，公司线下终端经销门店近1900 家，较年初增加超100家；KA 卖场门店超400 家，较年初增加超120 家；下沉渠道方面，公司在京东小店、天猫优品和苏宁零售云等布局超过4000 个网点，较年初预计增加约2000家；工程渠道方面已和约10 家地产公司签订战略合作协议。2）营销端：公司定位高端时尚品牌，坚持以传统营销媒介及新移动互联网推广相结合的品牌推广策略，推进高举高打和精细化兼备的营销策略，上半年销售费用2.37 亿元，YoY+55.6%，占收入比重25.8%，增速低于收入增速，营销效率较好。上半年，公司和央视网《超级工厂》节目合作，促进公司高品质定位的品牌塑造；新移动互联网方面，公司与热门综艺《向往的生活》第五季进行合作，积极拥抱抖音、小红书、今日头条等垂直领域及电商平台，通过直播、种草、KOL 发声等多种方式，促进线上线下相互引流及对年轻客群的心智占据。3）产品端：公司今年积极推新，保持原有产品迭代的同时，增加产品差异化程度，助力公司差异化渠道的拓展，截止今年618，公司已上市新产品20 款，分别是电商 7 款，线下经销渠道 2 款集成灶，1 款洗碗机，工程和整装渠道10 款新产品。

    毛利率稳中有升，费用率明显有下降。盈利能力方面，公司上半年毛利率为49.8%，同比提升1.0pct，其中集成灶业务毛利率50.5%，同比提升0.5pct；公司Q2 单季度毛利率51.3%，同比提升2.0pct。在今年以来上游原材料成本持续上行且高居不下的背景下，公司保持综合毛利率稳中有升，体现了较强的经营管理能力，一方面公司对内挖掘生产效率，另一方面有效优化产品结构，价格较高的蒸烤一体款集成灶占比快速提升。费用率方面，公司上半年费用率为32.9%，同比下降5.7pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为25.8%/8.2%/-1.1%/3.6%，同比分别-4.0/-0.9/-0.8/+0.0pct。公司Q2 单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为25.8%/3.8%/3.1%/-1.0%，同比分别+2.5/+0.8/-0.6/-0.8pct。公司上半年销售费用率下降较多，一方面与规模效应及费用投放效率提升有关，另外也与上年同期受疫情影响销售费用率偏高有关，预计全年维度销售费用率下降幅度将有所缩小。

    盈利预测及投资建议：市占率有望持续提升，龙头趋势渐成，维持强烈推荐。集成灶行业处于持续爆发期，我们判断行业在“强产品力驱动+渠道扩张红利+企业端积极品牌投放”的多重加持下，产品接受度和渗透率有望快速上行，未来三年增长中枢有望达25%以上，行业格局期间有望加速沉淀。火星人紧抓行业红利，产品端持续引领行业风潮，渠道端紧抓线上流量红利并推进全渠道布局，叠加高举高打和精细化兼具的营销体系，公司经营思路契合当前行业爆发+格局沉淀的发展阶段，市场份额有望持续提升，长期龙头之势渐成。我们维持公司2021-2023年归母净利润4.3/5.8/7.5 亿元的盈利预测，同比分别增长57%/33%/31%，对应PE 分别为57.6/43.2/33.0X，维持“强烈推荐-A”评级。

    风险提示：地产竣工不及预期，行业竞争加剧、原材料成本上行、技术迭代。