业绩总结：公司发布2021 年一季报，21 年Q1 公司实现营收3.5 亿元，同比增长179.8%；实现归母净利润4421.4 万元，同比扭亏；实现扣非归母净利润3720.5 万元，同比扭亏。

    低基数营收高增长，龙头地位稳固。根据奥维云网（AVC）监测数据显示，2021年1-3 月集成灶零售额增速爆表，集成灶线下销售额同比增长193.8%，线上销售额同比增长93.46%，一季度内，公司通过发布多款集成灶、集成水洗新产品，召开全渠道总部招商会深化经销渠道，公司收入规模增速超过行业均值，龙头地位稳固。未来随着集成灶渗透率继续提升，预计公司持续受益于行业红利。

    费用率回归正常，盈利能力同比恢复。报告期内，公司综合毛利率为47.4%，与去年Q1 基本持平，较去年全年有所下滑，我们推测一方面原材料价格持续攀升带来成本压力，另一方面Q1 为淡季，本身出货量较小，固定成本摊销较大，因此毛利率低于全年水平。费用方面：20 年Q1 疫情的影响下，集成灶行业遭受冲击，公司集成灶销量减少，同时存货积压导致费用上升，2020 年Q1费用率较高。2021 年，疫情防控常态化下，渠道销售正常进行，销售费用率为25.7%，同比减少24.1pp；管理费用率为16.3%，同比减少6pp；财务费用率为-1.3%，同比减少0.6pp。综合来看，公司净利率为12.7%，同比扭亏。

    亮相AWE，公司品牌知名度提高。随着公司亮相AWE 以及与《向往的生活》

    达成合作，公司品牌知名度将不断提高，也加速了集成灶行业的渗透。

    盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1 元、1.31 元、1.70 元，未来三年归母净利润将保持35.9%的复合增长率，维持“持有”评级。

    风险提示：原材料价格或大幅波动、集成灶渗透率提升不及预期。