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    　　2021 年4 月20 日晚，公司发布2020 年度报告。2020 年，公司实现营业总收入16.14 亿元，同比增长21.71%；归母净利润2.75亿元，同比增长14.79%；扣非归母净利润2.58 亿元，同比增长16.89%；EPS 为0.76 元/股，同比增长15.15%。

    　　简评

    　　公司2020 年业绩保持稳健增长，维持“买入”评级。2020 年，公司实现营收16.14 亿元（+21.71%），归母净利润2.75 亿元（+14.79%），EPS 为0.76 元/股（+15.15%）。我们预计2021-2023年归母净利润为3.63/4.70/6.04 亿元， 对应EPS 为0.90/1.16/1.49 元，当前股价对应PE 为58.7/45.3/35.3 倍， 维持“买入”评级。

    　　主营集成灶收入快速增长，电商渠道收入贡献较多。（1）分业务看，主营集成灶收入14.03 亿元（+21.61%），占比约86.47%；水洗类产品收入1.06 亿元（+18.58%），其他产品收入1.05 亿元（+26.51%），均有较高增速。（2）分地区看，公司境内收入占比100%，全部面向内销市场。（3）分渠道看，公司第三方电商平台收入为6.34 亿元，占总营收的39.25%，电商渠道建设持续推进。

    　　公司持续丰富品类矩阵，积极推进线上线下“双轮驱动”渠道建设。（1）集成品类推出Q3C 蒸烤一体集成灶等新品，橱柜品类推出卡萨布兰卡等新品，受到业界和消费者的一致好评。（2）公司在线下推进经销渠道下沉，拓展直营门店布局，在线上持续发展电商直营，连续第六年获得双十一全网集成灶成交额第一。

    　　风险提示： 市场竞争加剧、原材料价格波动等。